嘉實(shí)基金王漢博：全球利率下行環(huán)境下，資產(chǎn)配置是影響投資收益的核心因素
在全球利率大幅下行的環(huán)境下，單一資產(chǎn)獲取預(yù)期收益的難度日益增加，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，市場環(huán)境變更和金融產(chǎn)品的不斷豐富，以及投資工具的逐步完善，作為資產(chǎn)組合管理決策制定步驟中最重要的環(huán)節(jié)，多元資產(chǎn)配置的必要性大大提升。嘉實(shí)基金資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王漢博指出，資產(chǎn)配置是投資收益的核心因素，并能夠自上而下分散風(fēng)險(xiǎn)，沒有容量限制，在非牛市環(huán)境下仍能為投資者創(chuàng)造與風(fēng)險(xiǎn)水平相適應(yīng)的投資回報(bào)。
王漢博介紹，資產(chǎn)配置在廣義上的解釋就是根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分配，通常是將資產(chǎn)在低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券與高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券之間進(jìn)行分配。所謂的配置不是單一的β(市場收益)的制造，而是根據(jù)客戶對于風(fēng)險(xiǎn)偏好的需求，將不同類型的資產(chǎn)組合成客戶所需要的那一類風(fēng)險(xiǎn)收益特征的策略。
資產(chǎn)大致包括三種類型，王漢博進(jìn)一步介紹，一是生息資產(chǎn)，就是可以產(chǎn)生利息收入的資產(chǎn)，能夠帶來現(xiàn)金流回報(bào)的，比如股票、債券、房地產(chǎn)等。二是定價(jià)方式靠供需交易決定的，最典型的就是商品，像銅、油、煤等黑色金屬或其他農(nóng)產(chǎn)品等。三是定價(jià)由風(fēng)險(xiǎn)偏好決定的，像藝術(shù)品、黃金，所謂“盛世古董，亂世黃金”，黃金的定價(jià)其實(shí)本質(zhì)上也是一種風(fēng)險(xiǎn)偏好定價(jià)，是一種信用貨幣體系的替代品。
王漢博表示，結(jié)合國外經(jīng)驗(yàn)與國內(nèi)金融市場的實(shí)際情況，F(xiàn)OF是進(jìn)行資產(chǎn)配置的重要方式，一是有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，二是有利于兼顧各類資產(chǎn)的預(yù)期收益，嘉實(shí)基金的資產(chǎn)配置產(chǎn)品主要就是以FOF形式實(shí)現(xiàn)，擬配置資產(chǎn)類以常規(guī)貨幣、債券、股票等開放式基金為主體，輔以對沖產(chǎn)品、封閉式基金、商品型基金、QDII基金等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品及其他有顯著超額收益的另類投資標(biāo)的，力爭在管理好風(fēng)險(xiǎn)的前提下，將收益率最大化。
面對震蕩加劇的資本市場，王漢博認(rèn)為未來一段時(shí)間內(nèi)，宏觀和政策方面存在較多低于市場預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，在倉位和風(fēng)格選擇方面應(yīng)以防御為主。根據(jù)嘉實(shí)行業(yè)配置標(biāo)準(zhǔn)，長期看好可選周期、必選醫(yī)藥和信息科技。投資者可以積極關(guān)注底部反轉(zhuǎn)行業(yè)和公司，在消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)尋找估值合理阿爾法機(jī)會，關(guān)注供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)的藍(lán)籌板塊，在組合構(gòu)建上做出成長和價(jià)值藍(lán)籌的均衡配置。
據(jù)了解，嘉實(shí)基金早在2015年便開始成立專門的資產(chǎn)配置投資部門，通過進(jìn)一步整合宏觀、策略、資產(chǎn)配置、外匯、FOF/MOM、風(fēng)控等多個(gè)團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢與研究結(jié)果，從客戶需求出發(fā)，定制風(fēng)險(xiǎn)收益特征，提供資產(chǎn)配置解決方案。截至2019年末，嘉實(shí)資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)板塊包含投研人員20余人，60%具有海外留學(xué)及工作經(jīng)驗(yàn)，主要投資人員平均從業(yè)年限超過8年。
