提前還貸潮：明天的錢(qián)到底香不香？
原標(biāo)題：提前還貸潮：明天的錢(qián)到底香不香？
關(guān)于消費(fèi)信貸的事兒，要從1856年說(shuō)起。這一年，美國(guó)辛格（Singer）縫紉機(jī)公司的老板有點(diǎn)心煩，縫紉機(jī)當(dāng)年是奢侈品，太貴，一般家庭買(mǎi)不起。有位叫克拉克（Edward Clark）的高管出了個(gè)主意，瞬間解決了銷(xiāo)路問(wèn)題：買(mǎi)家本月付5美元，以后每月付3到5美元，就可以買(mǎi)一臺(tái)115美元的縫紉機(jī)，付完為止。這一“先購(gòu)買(mǎi)，后分期付款”的天才創(chuàng)意，使辛格公司20年內(nèi)銷(xiāo)售超過(guò)20萬(wàn)臺(tái)縫紉機(jī)，遠(yuǎn)超其他縫紉機(jī)公司的總和。
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這一跨越時(shí)空的天才創(chuàng)意，解放了消費(fèi)者，拯救了生產(chǎn)者，使供給與需求快速相遇了。此前，人們先存錢(qián)后購(gòu)買(mǎi)，銀行存折的實(shí)質(zhì)是：存今天的錢(qián)，辦明天的事兒。等存夠錢(qián)再買(mǎi)東西，需求有點(diǎn)慢或不足。消費(fèi)信貸的實(shí)質(zhì)是：花明天的錢(qián)，辦今天的事兒。付個(gè)首付，先購(gòu)買(mǎi)先享受，以后分期慢慢付錢(qián)。
花明天的錢(qián)，辦今天的事兒，就是香！凡是“香”的事兒，就容易普及。1900年前后，分期付款模式在發(fā)達(dá)國(guó)家已開(kāi)始流行。20世紀(jì)20年代，信用卡在美國(guó)出現(xiàn)并逐漸普及了。二戰(zhàn)以后，消費(fèi)信貸或信用卡幾乎傳遍了全世界。的確，信用卡比存折更能促進(jìn)消費(fèi)。20世紀(jì)90年代，消費(fèi)信貸在我國(guó)逐步興起，2000年以來(lái)隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮，幾乎每一個(gè)城市家庭都和按揭信貸打過(guò)交道。
一般而言，家庭運(yùn)用消費(fèi)信貸方式購(gòu)買(mǎi)的商品，都是需要大額支出的。家庭購(gòu)買(mǎi)的商品，家電是千元級(jí)或萬(wàn)元級(jí)，汽車(chē)是十萬(wàn)元級(jí)或百萬(wàn)元級(jí)，房子是百萬(wàn)元級(jí)或千萬(wàn)元級(jí)。買(mǎi)房子，是最需要“花明天的錢(qián)，辦今天的事兒”的。首付300萬(wàn)元，貸款700萬(wàn)元，就可買(mǎi)一套1000萬(wàn)元的房子。在買(mǎi)房面前，明天的錢(qián)是超級(jí)香。房東有了一個(gè)支點(diǎn)（首付），就可以撬起地球，住房信貸這個(gè)杠桿真的很好。
住房信貸，學(xué)名叫按揭貸款，一般時(shí)間較長(zhǎng)，10年、15年、20年、30年，有的甚至可還貸到80歲以上。按揭貸款的實(shí)質(zhì)是：明日復(fù)明日，明日何其多，花明天、后天、大后天的錢(qián)，辦今天的事兒。住房信貸，暢通了房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈大循環(huán)，香味四溢：房東很高興，開(kāi)發(fā)商很高興，銀行很高興，政府也很高興。住進(jìn)了新房，今兒個(gè)真高興。
然而，任何事情都有例外。2022年，明天的錢(qián)，突然不香了。很多房東開(kāi)始提前還貸了，形成了一波提前還貸潮，有些銀行提前還貸要排到半年甚至一年之后。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？人世間，與人有關(guān)的事情，無(wú)論多么千奇百怪，都是人性使然。提前還貸潮的出現(xiàn)，顯然是人們理性計(jì)算的結(jié)果。
疫情3年，不少房東的收入具有了更多不確定性，但每月按揭貸款還本付息是充滿確定性的。還本是天經(jīng)地義的，付息是比較心疼的。如果未來(lái)收入上升（比如有更好的投資機(jī)會(huì)），明天的錢(qián)充滿確定性，心疼程度會(huì)小一些。當(dāng)明天的收入帶有較多不確定性，理性計(jì)算就要開(kāi)始了：今天有余錢(qián)就提前還一些，利息負(fù)擔(dān)減輕一些。趨利避害，這是人之常情。尤其是，當(dāng)年買(mǎi)房時(shí)，很多房東承擔(dān)的是5%以上或6%以上的貸款利率；到了2022年8月以后，5年期以上的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）只有4.3%了；有了時(shí)間利差，心更疼了。早上車(chē)，車(chē)票貴；晚上車(chē)，車(chē)票廉；早上車(chē)的人，就想先下車(chē)。就房東而言，提前還貸，都是預(yù)期使然。
銀行天生是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。當(dāng)實(shí)體企業(yè)有風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，銀行一定會(huì)惜貸的。疫情3年，銀行發(fā)現(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不確定性在增加，住房信貸是真正的優(yōu)質(zhì)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，是關(guān)鍵的利潤(rùn)來(lái)源。房東提前還貸，銀行賺的錢(qián)就少了，銀行必然千方百計(jì)地推遲提前還貸。提前還貸成了一個(gè)稀缺的機(jī)會(huì)，提前還貸越是不易，房東越是排隊(duì)提前還貸，心理學(xué)中的預(yù)期自強(qiáng)化機(jī)制開(kāi)始起作用了。就銀行而言，推遲提前還貸，亦是利益使然。
一個(gè)債權(quán)人（銀行）與債務(wù)人（房東）利益博弈的故事就這樣上演了，好像是：明天的錢(qián)不香了。但一旦下一輪經(jīng)濟(jì)繁榮到了，人們又要排隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)申請(qǐng)貸款了。明天的錢(qián)到底香不香，宏觀大勢(shì)說(shuō)了算。
[劉金山，作者系暨南大學(xué)投資咨詢（研究）中心主任、教授、博導(dǎo)]
