北交所制度創(chuàng)新促市場提振
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原標(biāo)題：北交所制度創(chuàng)新促市場提振
服務(wù)中小型創(chuàng)新企業(yè)是北交所持續(xù)改革發(fā)展的核心。隨著股票注冊(cè)制全面推進(jìn)，北交所應(yīng)進(jìn)一步提升監(jiān)管服務(wù)效率，擴(kuò)大市場發(fā)行和交易范圍、品種，做好與新三板的協(xié)同發(fā)展。
新春開市以來，北京證券交易所北證50指數(shù)最高漲幅超7%，日成交額連續(xù)站上20億元大關(guān)，新上市的多只新股均實(shí)現(xiàn)了開門紅，交易行情趨于活躍。這不僅得益于宏觀環(huán)境回暖，也與交易所前期發(fā)展密切相關(guān)。2022年前三季度，北交所上市公司經(jīng)營形勢保持穩(wěn)健，營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長28.60%、14.38%，為市場理性投資提供正向業(yè)績支撐。
服務(wù)中小型創(chuàng)新企業(yè)是北交所持續(xù)改革發(fā)展的核心基調(diào)。近年來，大批中小企業(yè)積極創(chuàng)新、勇于創(chuàng)業(yè)，在激烈的市場競爭中展現(xiàn)出可貴的企業(yè)家精神和創(chuàng)新發(fā)展的澎湃活力。與此同時(shí)，不少中小企業(yè)面臨融資難、融資貴這一世界性難題。通常，中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，發(fā)展不確定性較大，實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利較困難，不僅在傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)和證券市場難以獲得融資便利，即使在公開掛牌上市后，中小企業(yè)仍會(huì)存在定價(jià)難題和流動(dòng)性不足等困境，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)制度創(chuàng)新，扶持專精特新企業(yè)發(fā)展壯大。在西方一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，優(yōu)化多層次證券市場運(yùn)行機(jī)制是服務(wù)不同階段創(chuàng)新企業(yè)的重要經(jīng)驗(yàn)。近年來，國內(nèi)新三板已發(fā)展成為資本市場服務(wù)中小企業(yè)的有效平臺(tái)，逐步形成了與不同層次企業(yè)狀況相適應(yīng)的差異化發(fā)行、交易等基礎(chǔ)制度。
為支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，自2021年開市以來，北交所以注冊(cè)制為抓手，融資、投資、交易各端口共同發(fā)力，市場初創(chuàng)取得較快發(fā)展。與滬深交易所30多年前的初創(chuàng)期相比，北交所目前的市場環(huán)境更加規(guī)范，監(jiān)管理念與市場主體也更加成熟。不過，北交所發(fā)展也暴露出市場初創(chuàng)期的一些共性問題，例如市場規(guī)模小、企業(yè)塊頭小、投資主體少、流動(dòng)性不足、市場定價(jià)不積極、服務(wù)功能單一、品牌溢價(jià)有限等。
從某種意義來說，北交所的不足恰恰預(yù)示著其未來廣闊的發(fā)展空間。根據(jù)注冊(cè)制的總體要求和市場運(yùn)行反饋，去年11月份以來，北交所連續(xù)發(fā)布多項(xiàng)新制度，覆蓋發(fā)行、上市、交易、再融資和并購重組等多方面，以制度創(chuàng)新帶動(dòng)提質(zhì)擴(kuò)容、促進(jìn)效率優(yōu)化。比如，實(shí)施融資融券和做市交易，有望進(jìn)一步豐富交易策略，改進(jìn)交易定價(jià)模式，增加市場流動(dòng)性，活躍市場交易；改革發(fā)行上市、再融資和重組規(guī)則，有望進(jìn)一步拓寬融資入口，增加對(duì)行業(yè)屬性、企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營狀態(tài)的包容性；優(yōu)化審核注冊(cè)流程，加快發(fā)行上市節(jié)奏，有望全面提升北交所的市場運(yùn)行效率。
未來，隨著股票注冊(cè)制全面推進(jìn)，北交所服務(wù)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展將駛?cè)肟燔嚨馈ＲM(jìn)一步落實(shí)健全市場功能的總體要求，貫徹注冊(cè)制的相關(guān)措施，提升監(jiān)管服務(wù)效率。根據(jù)專精特新企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，全面梳理政策支持體系，把北交所打造成服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的專業(yè)性平臺(tái)。
要以改革創(chuàng)新為發(fā)展動(dòng)力，抓住北交所存量資產(chǎn)少、歷史包袱小的特點(diǎn)，化“短板”為“長處”，把北交所打造成制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新的“改革試驗(yàn)田”。擴(kuò)大市場發(fā)行和交易范圍、品種，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下實(shí)施更為開放的跨市場合作。
要做好與新三板的協(xié)同發(fā)展，發(fā)揮北交所的示范作用，引領(lǐng)基礎(chǔ)層與創(chuàng)新層持續(xù)壯大。加強(qiáng)與創(chuàng)投行業(yè)和區(qū)域股權(quán)交易市場的合作，加強(qiáng)與滬深交易所其他板塊的互聯(lián)互通，以中小企業(yè)的需求為根本，豐富企業(yè)成長路徑，落實(shí)好“轉(zhuǎn)板”和其他互利互惠的政策安排。在后續(xù)改革過程中，要堅(jiān)持市場化、法治化、國際化的發(fā)展思路，在健康有序的市場環(huán)境下推進(jìn)北交所持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展。 （聶無逸）
