月末央行加量逆回購(gòu) 債券市場(chǎng)止跌回升
資金面寬松疊加配置力量增強(qiáng)驅(qū)動(dòng)下，債券市場(chǎng)止跌。截至7月27日收盤(pán)，10年期國(guó)債收益率下行0.65個(gè)基點(diǎn)至2.6375%。
7月25日，債券市場(chǎng)出現(xiàn)了顯著調(diào)整，10年期國(guó)債收益率上行7個(gè)基點(diǎn)至2.663%，創(chuàng)下2022年11月以來(lái)的最大單日升幅。有投資者擔(dān)憂(yōu)急跌之下多頭集中離場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)，中國(guó)人民銀行連續(xù)兩日加大了逆回購(gòu)的投放量，疊加銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管、城商行等各類(lèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)配置債券，債券市場(chǎng)迅速回穩(wěn)。
(資料圖)
本周以來(lái)，央行逐日增加逆回購(gòu)操作量。具體來(lái)看，7月25日，央行開(kāi)展440億元逆回購(gòu)操作；7月26日，央行開(kāi)展1040億元逆回購(gòu)操作。7月27日，央行公告稱(chēng)，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了7天期1140億元逆回購(gòu)操作，利率維持1.9%。
得益于央行及時(shí)補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性，月末資金面并未出現(xiàn)轉(zhuǎn)緊趨勢(shì)。截至27日收盤(pán)，DR007加權(quán)平均利率下行1.67個(gè)基點(diǎn)至1.8268%，GC001下行8.7個(gè)基點(diǎn)至1.765%。
值得注意的是，此次債券市場(chǎng)調(diào)整沖擊效應(yīng)有限，也并未大規(guī)模傳導(dǎo)至信用債。近日，配置力量帶動(dòng)債市迅速恢復(fù)。
“我們只在25日進(jìn)行了小幅減倉(cāng)，整個(gè)產(chǎn)品以信用債投資為主，因而并未受到太大波及。”一位公募基金專(zhuān)戶(hù)基金經(jīng)理說(shuō)。
信達(dá)證券發(fā)布的研報(bào)顯示，以公募基金為代表的交易性機(jī)構(gòu)在7月25日和26日連續(xù)兩日凈賣(mài)出債券，尤其是在7月26日對(duì)于政金債的凈賣(mài)出規(guī)模達(dá)到了485億元。但在基金公司大幅凈賣(mài)出的同時(shí)，以農(nóng)商行為代表的配置力量同樣異常強(qiáng)勁。當(dāng)日，農(nóng)商行凈買(mǎi)入政金債和國(guó)債的規(guī)模分別達(dá)到了603億元與319億元，明顯高于基金公司凈賣(mài)出規(guī)模，創(chuàng)下了單日歷史新高。
“與此同時(shí)，理財(cái)及保險(xiǎn)資金買(mǎi)入債券的規(guī)模也在明顯上升，前者以存單為主，后者以主要包含‘二永債’的其他類(lèi)債券為主。這些因素均與去年11月的情況存在較大差異。”該研報(bào)稱(chēng)。
信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽表示，配置盤(pán)偏強(qiáng)使得債券市場(chǎng)在周二大幅調(diào)整后，周三即出現(xiàn)反彈，這也說(shuō)明了債券市場(chǎng)在急跌后的交易結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了相對(duì)快速的修復(fù)，后續(xù)債券利率大幅走高的風(fēng)險(xiǎn)有限。
“在強(qiáng)勁配置力量的驅(qū)動(dòng)下，債市調(diào)整空間可能也相對(duì)有限，短期內(nèi)大概率或仍將維持偏強(qiáng)震蕩的狀態(tài)。”李一爽說(shuō)。
（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）
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