醫(yī)藥新基金隨批隨發(fā)的現(xiàn)象顯示，基金公司正在搶奪關(guān)鍵的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

(相關(guān)資料圖)

隨著多只醫(yī)藥主題基金準(zhǔn)備入市抄底，經(jīng)歷兩年長(zhǎng)期調(diào)整的醫(yī)藥行業(yè)正成為基金經(jīng)理布局的關(guān)鍵領(lǐng)域。值得一提的是，近期多只發(fā)行的醫(yī)藥主題基金距離監(jiān)管部門(mén)審批不足三個(gè)月，這與此前基金公司在賽道下跌“左側(cè)”時(shí)主動(dòng)擇時(shí)“雪藏”，推遲新基金入市大為不同。

醫(yī)藥新產(chǎn)品隨批隨發(fā)，基金擇時(shí)當(dāng)下

盡管基金經(jīng)理在股票投資上并不喜歡擇時(shí)，但在新基金的產(chǎn)品發(fā)行上，基金公司向來(lái)關(guān)注產(chǎn)品發(fā)行是在左側(cè)還是右側(cè)，現(xiàn)在，在醫(yī)藥賽道投資上，基金公司的擇時(shí)來(lái)了。

券商中國(guó)記者注意到，此前基金公司針對(duì)下跌賽道的行業(yè)主題基金產(chǎn)品，通常采取“雪藏待發(fā)”策略，部分行業(yè)主題基金產(chǎn)品在監(jiān)管部門(mén)審批后，時(shí)隔半年甚至一年才推向市場(chǎng)。如深圳地區(qū)一家中型基金公司2021年7月獲批一只新基金，但在看到相關(guān)賽道仍在“左側(cè)”的情況下，其主動(dòng)“雪藏”該產(chǎn)品直到2022年1月中旬，而正式入市操作則延續(xù)到2022年4月。而今醫(yī)藥主題基金的隨批隨發(fā)，意味著基金公司或已看到行業(yè)的“右側(cè)”。

根據(jù)多家基金公司發(fā)布的公告顯示，富國(guó)基金旗下富國(guó)恒生港股通醫(yī)療保健ETF已于6月5日起正式發(fā)行，該只南下香港醫(yī)藥板塊的新產(chǎn)品是于2023年5月10日獲得監(jiān)管部門(mén)批復(fù)的。幾乎在同一時(shí)間，華安基金旗下基金自2023年6月12日起至2023年6月16日進(jìn)行發(fā)售，這只新基金產(chǎn)品則是在今年4月23日獲批。

顯而易見(jiàn)的是，公募在醫(yī)藥新基金產(chǎn)品上拿到“準(zhǔn)生證”后即快速推進(jìn)發(fā)行的現(xiàn)象，與當(dāng)前醫(yī)藥板塊的調(diào)整時(shí)間之長(zhǎng)具有莫大關(guān)聯(lián)。自2021年2月以來(lái)，醫(yī)藥板塊已經(jīng)連續(xù)兩年調(diào)整。其中，醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）指數(shù)自2021年2月見(jiàn)頂下跌以來(lái)，15個(gè)子行業(yè)中，僅有1/3左右的細(xì)分子行業(yè)獲得正收益，如中藥、原料藥或者醫(yī)藥批發(fā)等，此外，醫(yī)藥的估值似已回到合理區(qū)間。截至今年5月末，中證醫(yī)藥指數(shù)的估值水平處于近10年的10%分位數(shù)左右，申萬(wàn)二級(jí)細(xì)分子行業(yè)的估值也處于歷史較低的區(qū)域。這也是近期資金重新關(guān)注醫(yī)藥的原因之一。

蘇醒在即，先知先覺(jué)資金低吸醫(yī)藥

從資金面上看，先知先覺(jué)的資金似已在積極低吸醫(yī)藥股，無(wú)論在A股的醫(yī)藥賽道抑或是港股的醫(yī)藥行業(yè)。

統(tǒng)計(jì)顯示，僅在5月29日，北向資金凈買入A股醫(yī)藥賽道股票14.37億元，終結(jié)了此前的連續(xù)3日凈賣出。其中，醫(yī)藥生物板塊獲北向資金凈買入13.19億元，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中居首；而截至5月29日，醫(yī)藥生物板塊在最近一月和最近三個(gè)月的時(shí)間里，分別獲北向資金凈買入21.3億元和104.11億元，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第3和第2位，同期北向資金凈賣出51.55億元、凈買入301.21億元。

在香港股票市場(chǎng)，醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)的“蘇醒”跡象也在明朗起來(lái)。隨著港股醫(yī)藥板塊配置價(jià)值的顯現(xiàn)，南下香港市場(chǎng)的資金，也正在持續(xù)大幅流入港股醫(yī)藥板塊。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月29日，今年以來(lái)港股ETF份額合計(jì)增長(zhǎng)847億份，資金凈流入超222億元。其中，港股醫(yī)藥主題ETF產(chǎn)品份額增長(zhǎng)超113億份，資金凈流入則超過(guò)79億元。

除了資金“低吸”之外，受AI影響的A股和港股醫(yī)療科技公司，也開(kāi)始獲得顯著的股價(jià)正回應(yīng)。部分A股基金持股的朗瑪信息在最近兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)漲幅超過(guò)60%，在A股的醫(yī)療科技板塊中表現(xiàn)極為突出。在香港的醫(yī)療科技板塊，隨著恒生科技指數(shù)近期的逐步企穩(wěn)反彈，港股主題基金所持有的一批人工智能醫(yī)療公司，也在近期出現(xiàn)較大幅度的反彈行情，這都凸顯出底部逐步確立的醫(yī)藥醫(yī)療賽道，可能正成為基金經(jīng)理追求超額收益的潛力賽道。

機(jī)構(gòu)低配是反向機(jī)會(huì)，基金看好醫(yī)藥彈性

關(guān)于目前的醫(yī)藥賽道投資機(jī)會(huì)，多位基金經(jīng)理認(rèn)為醫(yī)藥賽道的布局時(shí)間已經(jīng)到來(lái)。

廣發(fā)王瑞冬認(rèn)為，醫(yī)藥長(zhǎng)期受益于人均GDP提升和人口老齡化趨勢(shì)，需求增長(zhǎng)確定性較高。但在醫(yī)?；I資增速下降等壓力下，行業(yè)整體增速或降低，出現(xiàn)全面牛市行情的概率較小，預(yù)計(jì)是以結(jié)構(gòu)性行情為主導(dǎo)。具體到個(gè)股挑選，他重點(diǎn)關(guān)注“三低長(zhǎng)尾行業(yè)龍頭”，其具有這幾個(gè)特點(diǎn)：一是低政策敏感度；二是低持倉(cāng)擁擠度；三是低估值，即估值分位數(shù)比較低或者是絕對(duì)估值比較低。

王瑞冬強(qiáng)調(diào)，從醫(yī)藥的需求側(cè)而言，中國(guó)目前正處在從發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家靠攏的階段，人口老齡化，人均GDP往上走，預(yù)計(jì)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)醫(yī)療衛(wèi)生支出增速會(huì)快于GDP的增速。這意味著，醫(yī)藥行業(yè)空間遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到天花板。同時(shí)，醫(yī)藥跟宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性相對(duì)較弱，需求增長(zhǎng)的確定性也比較高，有較好的逆周期屬性。

供給側(cè)方面，醫(yī)藥行業(yè)在技術(shù)層面還有很大的進(jìn)步空間，還有大量的復(fù)雜疾病尚未被攻克，留給企業(yè)很多的機(jī)會(huì)去研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品。過(guò)去我國(guó)醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)在國(guó)際上具備競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)大多是基于成本領(lǐng)先或者產(chǎn)業(yè)鏈的集成效率，比如原料藥、低端醫(yī)療器械等，未來(lái)十年可能會(huì)在真正的創(chuàng)新區(qū)域——比如創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療器械等方向有更好的發(fā)展前景。

“除了基本面因素，市場(chǎng)關(guān)注醫(yī)藥，還有一個(gè)支撐因素是機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比?！边@位廣發(fā)基金的明星選手告訴券商中國(guó)記者，以2009年-2021年上半年為例，全市場(chǎng)基金一直是超配醫(yī)藥，去年三季度的配置比例一度降到4.98%，這是過(guò)去13年來(lái)全市場(chǎng)基金首次低配醫(yī)藥。從歷史數(shù)據(jù)看，機(jī)構(gòu)在醫(yī)藥的持倉(cāng)變化與醫(yī)藥相對(duì)滬深300的超額表現(xiàn)高度相關(guān)，表現(xiàn)同向的概率達(dá)到90%。也就是說(shuō)，機(jī)構(gòu)提升醫(yī)藥持倉(cāng)占比，板塊表現(xiàn)較好，相對(duì)滬深300指數(shù)有超額。目前機(jī)構(gòu)在醫(yī)藥板塊仍處于低配水平，未來(lái)配置需求或許會(huì)提升。

鵬華醫(yī)藥科技基金經(jīng)理金笑非也認(rèn)為，今年的醫(yī)藥股投資中，創(chuàng)新藥有望引領(lǐng)機(jī)會(huì)，醫(yī)藥板塊新周期可能在年內(nèi)開(kāi)啟，總量上看好醫(yī)藥新周期的開(kāi)啟。

金笑非指出，每當(dāng)市場(chǎng)有行情時(shí)醫(yī)藥從沒(méi)有缺席，是28個(gè)行業(yè)里比較少見(jiàn)的長(zhǎng)牛行業(yè)。當(dāng)前看好創(chuàng)新藥主要有兩點(diǎn)理由：第一，醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)周期在大幅度兌現(xiàn)。第二，資產(chǎn)價(jià)格還處于低位。在先進(jìn)制造賽道中，創(chuàng)新藥產(chǎn)品好，市場(chǎng)空間足夠大，既有科技屬性又有消費(fèi)屬性，具備脫穎而出的可能。未來(lái)三五年，中國(guó)會(huì)批量生產(chǎn)出全球最好的創(chuàng)新藥，這是重大的產(chǎn)業(yè)浪潮和機(jī)會(huì)。

創(chuàng)金合信基金經(jīng)理毛丁丁認(rèn)為，醫(yī)藥板塊在未來(lái)仍然將維持分化的格局，重點(diǎn)在于找尋其中結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，依舊將關(guān)注重點(diǎn)置于創(chuàng)新型器械、創(chuàng)新藥、CXO等長(zhǎng)期成長(zhǎng)特征更為顯著，且受政策影響更小的領(lǐng)域。從市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)下板塊極致分化的行情料應(yīng)難以持續(xù)，隨著海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的緩和，成長(zhǎng)風(fēng)格的估值壓制有望得以持續(xù)釋放。而醫(yī)藥板塊經(jīng)過(guò)此輪調(diào)整，當(dāng)前生物醫(yī)藥指數(shù)估值約為28倍，處于8%的五年期歷史分位數(shù)，已頗具配置性價(jià)比，在向下有底、長(zhǎng)坡厚雪的邏輯支持下，堅(jiān)定看好醫(yī)藥板塊的未來(lái)表現(xiàn)。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）