當(dāng)前快報:券商“降息”！兩融利率集體下滑 最低跌至5.5%！什么情況？
近年來，券商價格戰(zhàn)從傭金打到了融資融券領(lǐng)域。
券商中國記者統(tǒng)計上市券商2022年報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2022年行業(yè)兩融利率平均值已下滑至6.5%左右，相比2019年至2021年的6.9%至7.1%水平有了較大下滑，最低的上市券商的兩融平均利率已經(jīng)下探至5.5%。
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如果說前兩年，“兩融利率跌破6%”在業(yè)內(nèi)還是個新鮮話題，現(xiàn)如今券商在招攬新客時6%以下的兩融利率已經(jīng)屢見不鮮。
上市券商兩融利率集體下滑，最低下探至5.5%
根據(jù)券商中國記者梳理，按照“兩融利率=兩融利息收入/2022年期初及各個季度融出資金平均值”計算，上市券商2022年的兩融利率平均值在6.5%左右，而這一數(shù)值在2019年至2021年則穩(wěn)定在6.9%至7.1%左右的水平。
事實上，根據(jù)上述計算口徑，上市券商的兩融利率在2022年相比前一年集體下滑，僅天風(fēng)證券一家逆勢小幅上升。不過天風(fēng)證券在2020年、2021年的兩融利率已經(jīng)低至6%左右，2022年則相較前兩年小幅回升。
上市券商中，2022年兩融利率相比上一年下降幅度較大的包括華泰證券、中信建投、國信證券、長城證券、申萬宏源、中國銀河，均下降0.7個百分點以上；其后是中信證券、海通證券、東北證券、光大證券，也相比2021年下降0.5個百分點以上。
券商中國記者注意到，根據(jù)上述計算口徑，已有少數(shù)上市券商的2022年兩融平均利率跌至6%以下，占比約一成，最低的券商已下探至5.5%。行業(yè)中，長城證券、東方證券、第一創(chuàng)業(yè)等券商的兩融利率在行業(yè)中處于較低水平。
券商角逐機構(gòu)業(yè)務(wù)，加劇兩融價格戰(zhàn)
券商中國記者了解到，2022年以來行業(yè)兩融利率降幅較大的現(xiàn)象背后，有多重因素。
一方面是券商綜合融資成本近年來有所下滑；二是隨著2022年以來市場有所降溫，存量競爭下各券商開始大力度地以降低傭金率、兩融費率的方式引流拉客。此外，近年來機構(gòu)客戶重要性快速提升，議價權(quán)也相比零售客戶更大。
“首先市場整體利率下行，從而券商融資成本有所降低；其次兩融客戶結(jié)構(gòu)已從零售個人客戶逐步轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)機構(gòu)，各家券商紛紛以市場化、優(yōu)惠利率的方式吸引策略豐富的專業(yè)機構(gòu)。大機構(gòu)業(yè)務(wù)全鏈條綜合服務(wù)發(fā)展模式下，頭部專業(yè)客戶的爭奪是當(dāng)前行業(yè)競爭加劇的重要體現(xiàn)?！鄙虾Ｒ患翌^部券商的營業(yè)部負(fù)責(zé)人告訴券商中國記者。
據(jù)上述人士介紹，以大機構(gòu)綜合服務(wù)為基礎(chǔ)，結(jié)合研究所投研服務(wù)及基金評估服務(wù)，必要的情況下，適當(dāng)也會在兩融費率上有所優(yōu)惠。另外，在券商的融資成本端，近年來隨著最低備付金繳納比例、轉(zhuǎn)融通保證金比例等降低，券商綜合融資成本有所下降。
一家中型券商的財富管理人士告訴記者，目前全市場的兩融利率普遍存在存量客戶高、新客更低的現(xiàn)象?！安还馐菣C構(gòu)客戶，大一點的客戶都有較強的議價權(quán)，因為其他券商都會營銷?！?/p>
上海某中小券商營業(yè)部的經(jīng)理告訴記者，各個券商都向業(yè)務(wù)人員下發(fā)了融資融券業(yè)務(wù)的考核指標(biāo)，目前市場增量不是特別大，存量競爭下價格是很好的獲客手段。他還向記者舉例稱，比如客戶需要融資5000萬元，利率相差1%就是50萬元，因此價格對于不少客戶而言是重要考慮因素。
華創(chuàng)證券非銀徐康團(tuán)隊認(rèn)為，當(dāng)下全行業(yè)兩融競爭或均有一定提升：行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模明顯提升，而行業(yè)自營業(yè)務(wù)收益率為1.5%~4%，總體明顯低于兩融業(yè)務(wù)收益率。為提升資金利用效率，行業(yè)可能開始重點發(fā)力兩融業(yè)務(wù)。此外，證券行業(yè)為爭奪頭部機構(gòu)客戶，開始降低該類客戶的兩融利率來吸引機構(gòu)客戶前來開戶，從而獲取圍繞機構(gòu)客戶的全鏈條業(yè)務(wù)收入。
展望未來，華創(chuàng)證券認(rèn)為，兩融利率可能仍會有所下滑，但下滑幅度可能會變小。華創(chuàng)證券還指出，兩融業(yè)務(wù)作為高風(fēng)險業(yè)務(wù)模式，投資者是否使用兩融業(yè)務(wù)取決于合規(guī)門檻、風(fēng)險偏好等，價格因素僅為其中一部分。券商單純降低兩融利率可能難以明顯提升客戶使用兩融的積極性，對零售客戶的幫助可能偏弱，兩融業(yè)務(wù)增長的核心仍在于客戶資金的增長。
去年券商兩融業(yè)務(wù)規(guī)模下降，融券業(yè)務(wù)成發(fā)力重點
數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，全市場融資融券余額15403.92億元、較2021年末減少15.9%，其中，融資余額14445.11億元、較2021年末減少15.6%，融券余額958.81億元、較2021年末減少20.2%。
券商中國記者注意到，上市券商融資融券規(guī)模也均有所下降。比如，華泰證券截至2022年末融資融券余額規(guī)模為1123.47億元，同比下降約18.4%，市場份額為7.29%。國泰君安為871.39億元，同比減少16.2%，市場份額為5.66%。
值得一提的是，從券商年報來看，2022年，各頭部券商普遍積極發(fā)力融券業(yè)務(wù)，尤其是在券源上下功夫。
華泰證券2022年年報顯示，公司有效整合內(nèi)外部資源，持續(xù)完善融券業(yè)務(wù)運營管理體系，不斷豐富與持牌金融機構(gòu)的合作模式，積極挖掘機構(gòu)客戶的出借潛力，夯實券源開發(fā)基礎(chǔ)，拓展券池規(guī)模，同時通過平臺建設(shè)引領(lǐng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，持續(xù)完善證券借貸平臺及生態(tài)圈，切實提升客戶服務(wù)體驗。華泰證券還發(fā)布“融券通4.0”，進(jìn)一步推進(jìn)開放式融券通平臺的持續(xù)迭代，高效聯(lián)通券源的供給方和需求方，持續(xù)優(yōu)化證券借貸行業(yè)數(shù)字化運營新模式。
國泰君安也表示，公司在2022年深耕企業(yè)客戶和機構(gòu)客戶，推動機構(gòu)融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展，優(yōu)化券源結(jié)構(gòu)、上線券源通3.0系統(tǒng)，融券份額穩(wěn)步增長。
券商中國記者了解到，相比融資業(yè)務(wù)，融券業(yè)務(wù)更加考驗券商的整體能力，尤其是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)代銷、投行等綜合能力，對于部分中小券商而言，相對難以拿到一些優(yōu)質(zhì)的券源。
另外，全面注冊制的推出，有望加速券商融券業(yè)務(wù)的發(fā)展。中信證券金工團(tuán)隊近期研報指出，全面注冊制的實施將有利于兩融市場規(guī)模進(jìn)一步提升，兩融相關(guān)政策也配合全面注冊制的實施進(jìn)一步放松。中證金融降低轉(zhuǎn)融券費率差、拓寬融券標(biāo)的和下調(diào)證券公司保證金比例等政策能從成本端和業(yè)務(wù)端來激發(fā)融券參與者的積極性。
（文章來源：證券時報）
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