可轉債受投資者青睞 注意兩大風險
可轉債作為“進可攻，退可守”的品種，一直備受投資者的青睞。什么是可轉債？它的優(yōu)點和缺點有哪些？作為普通投資者，又該如何投資可轉債？在可轉債投資前，如何能快速了解一只可轉債的大致情況？
在業(yè)內人士看來，投資者如果只是參與可轉債打新，風險還是比較小的。只要能中簽，待其上市之后，賺錢概率很大。但如果是以下兩者方式則存在相當?shù)娘L險：一是以配債方式參與新可轉債投資；二是在二級市場上做可轉債的短線買賣。
什么是可轉債？
(資料圖片僅供參考)
有投資者告訴記者，他于2021年開始打新債，曾在10個月內中簽6次。“一般是上市首日就‘落袋為安’了，因為大概率第一天是漲得最多的?！?/p>
什么是可轉債？可轉債的全名是可轉換債券，是債券的一種，通俗來說就是上市公司的借條，持有可以獲得票面利息以及本金的償還。除此之外，投資者還可以將手中持有的可轉債轉換成一定數(shù)量的公司股票，所以股票的上漲，也會帶動可轉債價格的上漲。當然，轉債的持有者可以選擇轉股，也可以選擇持債。
比如，某公司發(fā)行了某轉債，轉債的面值是100元，半年之后，某轉債就可以以10元的價格，將面值100元的轉債轉換成10張股票。如果某公司的股價是11元，那么這種轉債的轉股價值就是110元；如果某公司的股價是9元，那么這張轉債的轉股價值就是90元。
面對一只可轉債時，很多投資者都會有這樣的疑惑：這只新債上市能到什么價格？記者采訪中獲悉，這就需要關注兩大核心因素：轉股價值和轉股溢價率。
以轉股價值為例，轉股價值就是可轉債轉換成股票之后的價值。計算公式如下：轉股價值=（面值/轉股價格）x正股價格。比如，A轉債面值是100元，正股（截至5月5日收盤）的股價為2.78元，轉股價價格為3.35元，即：轉股價值=（100/3.35）×2.78=82.98元。
轉股溢價率則是指可轉債市價相對于其轉換后價值的溢價水平。計算公式如下：轉股溢價率=（可轉債當前交易價格/轉股價值）-1。比如，A轉債截至5月5日的收盤價是104.63元，上面已知的轉股價值為82.98，即：轉股溢價率=（104.63÷82.98）-1= 26%。如果轉股溢價率為正，也意味著繼續(xù)持有可轉債比轉成股票會更劃算。
何謂“進可攻，退可守”？
記者獲悉，在可轉債的投資過程中，它所具備的“債性”，能夠讓投資者“下有保底”；而其“股性”則可以帶來超額收益，上不封頂。因此，作為“進可攻，退可守”的品種，可轉債一直受到投資者的青睞。
“上不封頂”，是指其有轉股權，轉債價格會被正股股價所推動上漲，股票漲多少它漲多少。“下有保底”，即是其債券屬性，最差也不過是持有到期，返本付息，本金不會遭到任何損失。
“不過，債權本身的性質和股票的性質都決定于公司的基本面情況?！敝秀y香港經濟學家丁孟建議，投資者還是要回歸到對公司的基本面的研究和了解。
此外，可轉債也有其不足之處：橫盤時間長。橫盤即價格沒什么變動，漲跌幅波動很小。統(tǒng)計顯示，較多轉債在發(fā)行的前兩三年，價格一直在面值附近波動，漲跌幅普遍在10%左右。
據了解，可轉債實行的是T+0交易制度，投資者當天買入后即可當天賣出，日內買賣次數(shù)沒有上限。2022年8月1日，上交所和深交所發(fā)布了《可轉換公司債券交易實施細則》，對市場的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是參與門檻。新規(guī)設定的門檻是資金10萬元，交易時間達到24個月，但在新規(guī)頒布前已經開戶的不受此條款影響。
二是對可轉債的日內漲跌幅進行了必要限制。規(guī)定上市首日采用57.3%和-43.3%的漲跌幅機制，非上市首日則采用20%的漲跌幅限制。
三是規(guī)范了每天的開盤價和盤中委托價范圍。關于開盤價，上市首日開盤價限定范圍均為70～130元，非上市首日則為前收盤價的80%～20%。關于盤中委托價，限定在最近成交價的80%～120%之間。
如何投資可轉債？
對普通投資者而言，參與可轉債掙錢最簡單的方法是什么？打新。
記者體驗發(fā)現(xiàn)，打新債和打新股類似，券商的App均可操作。每次最高限額100萬，中一簽是1手，10張，1000元的面值。可轉債的打新額度和賬戶有關，每個賬戶的額度相同。
中泰資本董事王冬偉向信息時報記者表示：“投資者如果只是參與可轉債打新，風險還是比較小的。只要能中簽，等它上市之后，基本上都能賺錢。畢竟可轉債本質上還是債券，如果最終不能轉成股票，發(fā)行公司就有還本付息的義務。”
不過，他也提醒投資者，以下兩種情況就存在相當風險了：一是以配債方式參與新可轉債投資，就是說在可轉債打新之前，先買入一定比例的股票。而股票的不確定性要明顯超過可轉債；二是在二級市場上做可轉債的短線買賣，這個風險就非常大了?！癟+0的交易模式，會激發(fā)很多參與者的短線博弈心理。”王冬偉說。
高級經濟師鄧之東也提醒，“可轉債存在四類投資風險：首先，投資者對可轉債發(fā)行主體企業(yè)性質和個券信用級別的敏感度低，違約風險評估不足；其次，高轉股溢價率和高換手率的‘雙高’個券交易活躍，存在強制贖回風險；其三，部分個券大額回售時不下修轉股價，投資人面臨收益損失；第四，發(fā)行主體基本面變化，個券級別下調，投資者回售或轉股將面臨風險?！?/p>
投資建議：
要回歸到基本面研究
對于可轉債而言，正股的走勢、條款規(guī)定和調整都會影響可轉債的價格。在投資可轉債之前，要好好了解相關的規(guī)定和要點，以便獲得更好的投資收益。
點亮資本投資總監(jiān)高炎表示，從企業(yè)的償債關系來講，債權的優(yōu)先次序高于股權。從金融本質來講，可轉債相當于債權再加上一個看漲期權，因此會受到投資者的追捧，但還是要回歸到企業(yè)的基本面上來，以業(yè)績?yōu)橄取?/p>
另外，投資者在參與可轉債打新時也要注意證券的風險收益特征。雖然可轉債相對于普通債券和股票具有一定的優(yōu)勢，但也存在相應的風險，如利率上升、股價下跌等。此外，投資者還應了解發(fā)行人的財務狀況、經營業(yè)績和前景等基本面因素。
高級經濟師鄧之東建議，可轉債投資者要關注債券信用評級、轉股價格及下修、贖回與回售、市場利率與票面利率、債券期限、剩余期限及期權價值等產品信息。
（文章來源：信息時報）
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