天天最新：國泰君安：充電樁高度景氣 零部件率先收益
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充電樁零部件行業(yè)首次覆蓋，增持評級。補能缺口疊加補貼政策有望推動中美歐市場充電樁快速鋪設(shè)，充電樁的核心零部件充電模塊和充電槍成本占比分別為45%/20%左右，而磁性元器件決定了充電模塊的電氣性能，成本占比約為25%，充電模塊、充電槍和磁性元器件將深度受益于充電樁快速鋪設(shè)，并且兌現(xiàn)節(jié)奏將快于整樁。推薦及受益標(biāo)的為：1）充電模塊，推薦歐陸通（300870.SZ）及通合科技（300491.SZ），受益標(biāo)的為英可瑞（300317.SZ）；2）充電槍，受益標(biāo)的為永貴電器（300351.SZ）；3）磁性元器件，推薦可立克（300491.SZ）及京泉華（002885.SZ）。
新能源汽車銷量高增加劇補能不足問題，補貼政策加速充電樁鋪設(shè)。2022年全球新能源汽車銷量超2500萬輛，同比增長超50%，然而充電樁建設(shè)相對滯后。2022年中國車樁比為2.5:1，但存在180萬臺充電樁需要滿足996萬輛新能源汽車補能需求的結(jié)構(gòu)性不足問題，2021年歐美市場公共樁車樁比超過15:1。中美歐均推出補貼政策以加速充電樁尤其是公共直流充電樁鋪設(shè)，我們預(yù)計2023年中美歐市場將新增超700萬臺充電樁。
零部件收益兌現(xiàn)快于整樁，直流樁功率提升增加需求。充電模塊和充電槍是充電樁成本占比最高的兩個部件，合計占比達(dá)到60%-70%，磁性元器件是充電模塊的核心原件，下游充電樁廠商出貨量快速增長需要提前采購零部件，充電樁行業(yè)高景氣將率先體現(xiàn)在提部件需求上。隨著120kW直流樁成為公共充電樁主流，2022年新增公共直流充電樁已經(jīng)達(dá)到162kW并將繼續(xù)提升，增加對充電模塊和磁性元器件的需求，推動液冷充電槍滲透率持續(xù)提升。
可靠性壁壘強化先發(fā)優(yōu)勢，率先推出新產(chǎn)品的廠商有望構(gòu)筑壁壘。下游充電樁廠商對充電模塊的可靠性要求較高，往往要求達(dá)到5年內(nèi)故障率低于2‰或者7年內(nèi)低于1%，模塊廠商通常需要5年時間以優(yōu)化工藝來實現(xiàn)該可靠性要求，考慮到充電模塊擴(kuò)產(chǎn)速度較快，產(chǎn)品經(jīng)驗證的現(xiàn)有頭部廠商有望保持高市占率。而液冷充電槍和40kW以上充電模塊等新產(chǎn)品尚未實現(xiàn)大批量出貨，率先實現(xiàn)量產(chǎn)的廠商能夠提前驗證其產(chǎn)品可靠性，從而構(gòu)筑可驗證的可靠性壁壘。
風(fēng)險提示：新能源汽車景氣度下滑；大宗商品價格快速上漲。
（文章來源：國泰君安證券研究）
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