債市日?qǐng)?bào)：4月10日
債市周一(10日)重回窄幅震蕩，上周五的存款利率下調(diào)事件利好并未帶來更多影響，現(xiàn)券收益率全天振幅多在0.5BP左右，國債期貨多數(shù)小幅收漲。公開市場(chǎng)凈投放160億元，資金面在稅期之前料保持平穩(wěn)，短端品種漲跌不一。
【資料圖】
市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，二季度美聯(lián)儲(chǔ)加息或迎拐點(diǎn)，國內(nèi)進(jìn)入低基數(shù)階段。債市整體供求情況難比一季度，資金面維持中性，債市估值吸引力或有所降低。短期內(nèi)，市場(chǎng)難打破震蕩格局，票息策略仍有優(yōu)勢(shì)。
【行情跟蹤】
國債期貨窄幅震蕩、多數(shù)收漲，10年期主力合約漲0.06%，5年期主力合約漲0.03%，2年期主力合約收平。
銀行間主要利率債收益率也基本持穩(wěn)，截至發(fā)稿，10年期國開活躍券220220收益率上行0.25BP，報(bào)3.04%，全天振幅基本在0.5BP以內(nèi)；10年期國債活躍券230004收益率上行0.15BP，報(bào)2.8475%，5年期國開活躍券230203收益率上行0.5BP至2.8225%。
中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.15%，成交額428.37億元；中礦轉(zhuǎn)債跌超9%，漢得轉(zhuǎn)債和藍(lán)盾轉(zhuǎn)債均跌超6%，飛凱轉(zhuǎn)債、太極轉(zhuǎn)債和思特轉(zhuǎn)債均跌超5%。
交易所地產(chǎn)債多數(shù)上漲，“21碧地02”漲超69%，“21融信03”漲12%，“20旭輝02”漲超7%，“21碧地04”漲超3%，“19遠(yuǎn)洋01”漲超2%。此外，“21遠(yuǎn)資01”漲超19%，“20國債07”漲超8%，“PR海發(fā)債”跌近12%。
一級(jí)市場(chǎng)方面，農(nóng)發(fā)行三期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。據(jù)交易員透露，農(nóng)發(fā)行3年期浮息增發(fā)債、3年期固息增發(fā)債、5年期固息增發(fā)債中標(biāo)收益率分別為2.5843%、2.6568%、2.8477%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.03、3.74、4.6，邊際倍數(shù)分別為20.91、2.03、3.52。
【海外債市】
北美市場(chǎng)方面，亞市交易時(shí)段，美債收益率多數(shù)小幅回落，10年期美債收益率最新報(bào)3.363%，下行2BPs.繼ISM制造業(yè)PMI報(bào)告惡化之后，一連串的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放美國就業(yè)市場(chǎng)降溫的信號(hào)。美國勞工部此前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國至4月1日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得22.8萬人，為2022年12月3日當(dāng)周以來新高。
與此呼應(yīng)的是，此前公布的職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查(JOLTS)、小非農(nóng)數(shù)據(jù)接連爆冷，上述數(shù)據(jù)顯示，2月份美國職位空缺數(shù)下降至990萬，為2021年5月以來首次跌至1000萬以下，而3月ADP就業(yè)人數(shù)為14.5萬人，大幅低于預(yù)期的20萬人。
亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率周一(4月10日)全線上行，日本央行新行長植田和男上午抵達(dá)央行總部履新，新班子正式啟動(dòng)，市場(chǎng)充斥著對(duì)貨幣政策新路徑的猜測(cè)。盡管植田和男至今尚未釋放明確政策信號(hào)，但不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，日本央行將在植田和男的領(lǐng)導(dǎo)下，逐漸調(diào)整和結(jié)束收益率曲線控制政策(YCC)。
截至10日尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.467%，上行0.6BP；3年期和5年期日債收益率分別上行0.8BP和0.7BP，報(bào)-0.008%和0.152%。超長端品種收益率同步走高，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.06%和1.329%，分別上行0.3BP和1.9BP。
日本央行觀察人士普遍認(rèn)為，植田的任務(wù)是實(shí)現(xiàn)大規(guī)模刺激計(jì)劃的軟著陸，而不是進(jìn)一步擴(kuò)大大規(guī)模刺激措施，因?yàn)檫@一措施的副作用已經(jīng)越來越明顯。在提名確認(rèn)過程中，植田對(duì)外界整體表露出中立的貨幣政策態(tài)度，這與他的前任黑田東彥截然不同。
【資金面】
公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，4月10日以利率招標(biāo)方式開展了180億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日20億元逆回購到期，因此單日凈投放160億元。
資金面基本持穩(wěn)，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種下行5BPs報(bào)1.324%，7天期上行0.7BP報(bào)2.004%，14天期上行1.1BP報(bào)2.057%，1個(gè)月期下行0.9BP報(bào)2.313%。
【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】
華泰固收：債市環(huán)境略遜色于一季度，幾大因素共振偏弱，但仍難打破震蕩格局，謹(jǐn)防脈沖式?jīng)_擊。預(yù)計(jì)10年期國債核心運(yùn)行區(qū)間維持2.8-3.0%，二季度節(jié)奏上先震蕩、后微抬，長期利率中樞下行。操作上，從品種選擇到信用下沉，從杠桿到久期，但空間都很有限，票息策略仍有慣性，在城投、國企地產(chǎn)債、煤炭永續(xù)債等深挖機(jī)會(huì)。
國君固收：從期限利差的角度看，當(dāng)前期限利差處于相對(duì)低位，而歷史上2022年幾次降息后，利差出現(xiàn)了不同程度的走闊。存款降息可能更多還是提升了市場(chǎng)對(duì)未來進(jìn)一步政策利率降息的想象空間，結(jié)合當(dāng)前基金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡和對(duì)流動(dòng)性的強(qiáng)偏好，在接棒買入時(shí)，買入短債的可能性繼續(xù)增大，降息預(yù)期持續(xù)刺激短端利率下行的可能性較大。
中信固收：回顧我國利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程，并結(jié)合當(dāng)前銀行經(jīng)營情況和經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏來看，存款市場(chǎng)利率確實(shí)有進(jìn)一步下調(diào)的空間，銀行負(fù)債壓力或能大幅減輕，同時(shí)有可能擠出一部分資金流向其他的理財(cái)、債基等低風(fēng)險(xiǎn)資管產(chǎn)品，預(yù)計(jì)債市的配置力量增強(qiáng)后將間接推動(dòng)利率下行。在3月金融數(shù)據(jù)或新政策落地前，債市仍存在階段性博弈的機(jī)會(huì)。
（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）
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