天天報(bào)道:海外加息臨近終點(diǎn) 港股會(huì)怎么走？
【資料圖】
美聯(lián)儲(chǔ)加息主要通過(guò)HIBOR傳導(dǎo)至香港信貸市場(chǎng)。香港銀行在通過(guò)貸款的乘數(shù)效應(yīng)派生存款時(shí)，貸款利率參考的是HIBOR利率，多以1M HIBOR定價(jià)，貸款利率的形式通常為HIBOR+按揭利率。其中，HIBOR每月都會(huì)發(fā)生變動(dòng)，而按揭利率則在按揭期保持不變。因此美聯(lián)儲(chǔ)加息最終傳導(dǎo)至香港銀行貸款收益率實(shí)際上是通過(guò)HIBOR實(shí)現(xiàn)的。
3月議息會(huì)議加息25bp，但之后A股和港股市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)。這一方面由于市場(chǎng)預(yù)期加息終點(diǎn)臨近，3月點(diǎn)陣圖指向5月加息25bp后，加息即將停止。因此美債收益率在加息后有所回落。另一方面伴隨銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加劇，美聯(lián)儲(chǔ)不得不被動(dòng)擴(kuò)表，離岸美元流動(dòng)性維持充裕，并未出現(xiàn)明顯的收緊。因此本輪加息后影響有限，港股本周出現(xiàn)上漲。
歷史上來(lái)看在加息終點(diǎn)到來(lái)后的三個(gè)月中，全球資本市場(chǎng)有較大概率取得較好的表現(xiàn)，不過(guò)若發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，市場(chǎng)仍然面臨回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。歷史上來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)后三個(gè)月，得益于流動(dòng)性的邊際寬松下的市場(chǎng)情緒回暖，美債收益率下行，A股、美股和港股均表現(xiàn)較好，大概率上漲或維持在加息終點(diǎn)前的位置。不過(guò)值得注意的是，若在此期間發(fā)生超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)事件，指數(shù)仍然會(huì)面臨回落的風(fēng)險(xiǎn)。
但我們?nèi)孕枰P(guān)注高利率環(huán)境對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。硅谷銀行破產(chǎn)表明，從長(zhǎng)期低利率迅速過(guò)渡到大幅加息的貨幣環(huán)境，美國(guó)銀行業(yè)的財(cái)務(wù)健康程度不可避免的會(huì)遭受嚴(yán)重影響，美國(guó)各類風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)的概率會(huì)逐步提升，直至美國(guó)陷入衰退。在美國(guó)陷入衰退之前，美股大概率將高位震蕩，A股和港股有望走出獨(dú)立行情。但在美國(guó)陷入衰退之后，港股和A股短期內(nèi)不可避免的會(huì)面臨波動(dòng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，港股受到的負(fù)面影響相對(duì)更大。
策略前瞻
港股行情有望受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策支持支撐。2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)較為確定，且3月27日降準(zhǔn)預(yù)計(jì)為經(jīng)濟(jì)注入超過(guò)5000億元的長(zhǎng)期流動(dòng)性，有望為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能提供支撐。近期北向資金大舉回流，也側(cè)面說(shuō)明了外資對(duì)中國(guó)基本面改善的信心，圍繞市場(chǎng)方面的樂(lè)觀預(yù)期可能也正在逐步形成。未來(lái)，政府可能出臺(tái)的更多利好性政策舉措，支撐港股基本面繼續(xù)復(fù)蘇。
（文章來(lái)源：光大證券）
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