世界即時看！警惕！AIGC已明顯交易過熱！
TMT成交占比超40%，需警惕類似交易過熱后的回調風險。
過去一周，TMT板塊成交額占比達43%，處2013年以來最高水平，人工智能占比更是創(chuàng)下新高。
(相關資料圖)
華創(chuàng)證券最新研報指出，在成交額占比快速提升，短期觸頂后相關板塊通常需要時間消化估值，可能跑輸市場，警惕當前TMT交易過熱后的回調風險。
TMT典型行情：15年1-6月互聯(lián)網(wǎng)+、19年4-9月國產(chǎn)替代、21年10月-22年1月元宇宙
· 15/1-15/6在“互聯(lián)網(wǎng)+”催化下TMT板塊成交占比從9%快速上行至20%，之后市場回調中計算機、傳媒等行業(yè)跌幅靠前；
· 19/4-19/9國產(chǎn)替代疊加5G催化，電子、通信板塊交易火熱，TMT板塊成交占比從23%快速上行至35%，而后持續(xù)跑輸市場；
· 21/10-22/1在元宇宙主題催化下，傳媒交易熱度短期快速提升，帶動TMT板塊成交占比從13%上行至23%，但之后半年內無超額收益。
熱度觸頂后半年內或無超額收益
從相對成交熱度“成交額占比/市值占比”指標來看，AIGC明顯過熱，相對成交熱度創(chuàng)新高，計算機、通信行業(yè)指數(shù)相對成交熱度處2010年以來98%分位，傳媒行業(yè)指數(shù)相對成交熱度處100%分位。
相對成交熱度觸頂后，相關板塊通常需要時間消化估值，半年內可能無顯著超額收益，原因是短期快速上行的高估值沒有強基本面快速跟進支撐。
①新能源22/4-6相對成交熱度觸及90%分位，中報后獲利了結，后續(xù)半年內跑輸市場；
②21/10-22/1元宇宙驅動傳媒相對成交熱度觸及100%分位，但缺乏硬件支撐，主題炒作行情未持續(xù)；
③20/7-21/2茅指數(shù)對成交熱度突破95%，但海外流動性收緊沖擊高估值賽道，核心資產(chǎn)持續(xù)跑輸。
AIGC已處于拔估值階段尾聲
對比歷史上大的主題行情，通常需要經(jīng)歷拔估值-回調-沖高三個階段。
以19-21年半導體國產(chǎn)替代行情和20-21年雙碳行情為例，
第一階段拔估值主要受政策支持或技術創(chuàng)新催化，指數(shù)漲幅50-80%，代表個股漲幅200-300%；
第二階段由于估值高位而基本面尚未兌現(xiàn)進入震蕩調整，指數(shù)回撤幅度20-30%，對應回吐前期漲幅的40-60%。
今年以來人工智能指數(shù)漲幅 45%，AIGC 指數(shù)56%，代表個股漲幅150-200%，可以認為已處在拔估值第一階段尾聲，進一步向上空間有限。
參照歷史上大的主題行情，目前AIGC數(shù)或存在剩余漲幅空間約0-15%，最大回撤點位對應當前指數(shù)跌幅可能在8-30%。
當前交易熱度和估值已充分反映預期，AIGC能否演繹成大的主題行情，仍需觀測基本面兌現(xiàn)情況。
一季報是重要觀測窗口，當前高估值或已隱含一、二季度業(yè)績預期，若23Q3、Q4業(yè)績能有強勢表現(xiàn)，AIGC或將演繹成類似互聯(lián)網(wǎng)+、雙碳的大主題行情。
中信建投首席策略分析師陳果也在研報中表示，TMT板塊成交額占比已升至5年高位，高交易擁擠度下行業(yè)表現(xiàn)需配合事件催化或業(yè)績驗證。
考慮到一季報期數(shù)字經(jīng)濟業(yè)績或難兌現(xiàn)，部分交易過熱方向不宜過分追高，成長板塊預計將迎來內部高低切換。
第一階段市場拔估值的過程或者情緒過熱后的第一次調整將會是寶貴的布局機會，用賠率換勝率依然有效。
關注TMT中估值尚且低位的細分領域，以及估值分位相對較低而23Q1業(yè)績穩(wěn)健的醫(yī)藥、軍工、光儲。
（文章來源：股市動態(tài)分析周刊）
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