天天滾動:華福策略:春季躁動下的行情復(fù)盤與展望
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整體看,A股春季躁動出現(xiàn)概率較高,近十年來僅2014、2022年未出現(xiàn)明顯春季躁動(2015年上半年整體為牛市);春季躁動持續(xù)時(shí)間超過一個(gè)月,從開始時(shí)間上來看,隨著越來越多的投資者開始熟悉并提前布局,“春季躁動”有在元旦前后啟動的規(guī)律,從而使春季躁動慢慢變成“跨年躁動”;從結(jié)束時(shí)間來看,春季躁動大概率在3月兩會及4月政治局會議之間終結(jié)。
通過復(fù)盤近十年間主要寬基指數(shù)表現(xiàn),我們發(fā)現(xiàn):2013年、2018年、2021年滬深300相對強(qiáng)勢;2016年、2017年、2019年中證500指數(shù)表現(xiàn)較好,2013年、2016年、2019年、2020年、2021年創(chuàng)業(yè)板指漲幅較大。整體看,在近十年春季躁動區(qū)間內(nèi),創(chuàng)業(yè)板指在寬基指數(shù)中表現(xiàn)較好。
分板塊看,近十年春季躁動市場風(fēng)格偏成長。根據(jù)中信風(fēng)格指數(shù)漲幅,近十年春季躁動期間,成長表現(xiàn)最好,周期和消費(fèi)次之。十年間,前期成長表現(xiàn)強(qiáng)勁,后期消費(fèi)與周期有所走強(qiáng)。就單年春季躁動期間來看,存在明顯板塊輪動趨勢,最多連漲不超過兩期。其中后期表現(xiàn)較為關(guān)鍵,春季躁動后期領(lǐng)漲的板塊有較大概率是整個(gè)春季躁動期間表現(xiàn)最優(yōu)的,在近10年的7段春季躁動中,有6年符合這一規(guī)律。當(dāng)然從平均漲幅來看,消費(fèi)主題相對占優(yōu)。平均漲幅前十的行業(yè)有:建筑材料、基礎(chǔ)化工、有色金屬、社會服務(wù)、計(jì)算機(jī)、美容護(hù)理、電子、非銀金融、農(nóng)林牧漁、輕工制造。前十行業(yè)中,消費(fèi)行業(yè)占4個(gè),周期行業(yè)占3個(gè),TMT行業(yè)占2個(gè),金融行業(yè)占1個(gè)。
投資策略:預(yù)期今年春季躁動期間,價(jià)值領(lǐng)先,成長震蕩。且很大概率在消費(fèi)和金融中輪動切換。我們認(rèn)為,在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體開始顯著修復(fù),價(jià)值打出“先頭炮”,很可能是消費(fèi)和大金融前期領(lǐng)漲。而春節(jié)后,成長股開始跟上,可以關(guān)注位置較低的軍工、半導(dǎo)體、信創(chuàng)等板塊,預(yù)計(jì)整體市場都將表現(xiàn)不俗。
風(fēng)險(xiǎn)提示:一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期,導(dǎo)致A股市場表現(xiàn)不佳;二是貨幣政策及流動性超預(yù)期變動;三是中美關(guān)系波動壓制市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。
(文章來源:華福證券)
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