時(shí)訊：債市日報(bào)：2月1日
2月的第一個(gè)交易日，風(fēng)險(xiǎn)市場的表現(xiàn)強(qiáng)于債市。 國債期貨周三(1日)全線小幅收跌，10年期主力合約跌0.07%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.01%。銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，截至發(fā)稿時(shí)，10年期國債活躍券220025收益率上行1.1BP報(bào)2.906%，10年期國開活躍券220220上行2.15BPs報(bào)3.0675%。
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機(jī)構(gòu)認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)回暖初期資金價(jià)格大概率將維持在相對寬松位置，這可能有助于風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，權(quán)益仍好于債券，對債券的觀點(diǎn)仍然是謹(jǐn)慎為上。理財(cái)負(fù)債端的不穩(wěn)定性仍然存在，可能成為市場波動(dòng)的放大器。從定價(jià)區(qū)間看，若資金利率中樞不出現(xiàn)大幅回升，可能在當(dāng)前位置出現(xiàn)大幅下跌的概率也不大。如果回調(diào)超過定價(jià)區(qū)間，債市可能存在階段性的價(jià)值。
【行情跟蹤】
周三，國債期貨全線小幅收跌，10年期主力合約跌0.07%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.01%。銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，截至發(fā)稿時(shí)，10年期國債活躍券220025收益率上行1.1BP報(bào)2.906%，10年期國開活躍券220220上行2.15BPs報(bào)3.0675%。
交易所地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“20時(shí)代02”跌超14%，“21碧地02”跌近11%，“20時(shí)代09”跌超3%，“20時(shí)代05”和“15遠(yuǎn)洋05”跌超2%；“21旭輝03”漲近4%，“20旭輝02”和“21遠(yuǎn)洋02”漲超2%。此外，“PR嵊州債”跌近8%，“19津投06”跌超6%。
受益于股市上漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.58%，成交額588.99億元；兩市領(lǐng)漲個(gè)券方面，智能轉(zhuǎn)債尾盤拉漲，最高觸及20%漲停，三天合計(jì)漲幅逾30%，今日收報(bào)168元/張，成交金額42.75億元。其他領(lǐng)漲的個(gè)券，通光轉(zhuǎn)債漲超13%，拓爾轉(zhuǎn)債漲超11%，翔鷺轉(zhuǎn)債漲超10%。
【海外債市】
1月最后一個(gè)交易日，10年期美債收益率從月初3.79%的高位回落27BPs至3.52%，2年期美債收益率從4.4%回落至4.21%，自1月初以來，該收益率已下跌19個(gè)基點(diǎn)，為2020年3月以來最大月度跌幅。2年期與10年期美債收益率利差從月初的61BPs走闊至69BPs。
歐元區(qū)方面，宏觀數(shù)據(jù)再度引發(fā)對經(jīng)濟(jì)顯著放緩的擔(dān)憂，投資者對歐洲央行加息已經(jīng)做好準(zhǔn)備，歐債收益率普遍下跌，其中10年期德債收益率收于2.2740%，10年期意債與10年期德債收益率利差走闊至200.6BPs。
亞洲市場方面，日債市場周三(2月1日)全線走強(qiáng)，日本央行稍早公布的1月份購債總額為23.6902萬億日元，創(chuàng)下歷史新高，彰顯其捍衛(wèi)政策決心，機(jī)構(gòu)情緒有所緩和，重新交投未來一段時(shí)間的寬松預(yù)期。
截至1日尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.48%，下行1BP，3年期和5年期日債收益率分別下行0.2BP和0.8BP，報(bào)0.01%和0.183%。超長端品種同步走強(qiáng)，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.347%和1.564%，下行3.7BPs和3.9BPs。
稍早公布的數(shù)據(jù)顯示，日本央行1月份購買了創(chuàng)紀(jì)錄的23.6902萬億日元(約合1820億美元)國債，突顯出該行捍衛(wèi)收益率上限的決心。2022年12月，日本央行決定擴(kuò)大圍繞10年期國債收益率目標(biāo)設(shè)定的區(qū)間，這加劇了市場對政策收緊的預(yù)期，這迫使日本央行加大債券購買力度，以捍衛(wèi)新設(shè)定的10年期國債收益率0.5%上限。
【資金面】
公開市場方面，央行公告2月1日稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，今日以利率招標(biāo)方式開展了1550億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，今日4470億元逆回購到期，因此當(dāng)日凈回籠2920億元。
資金面周初顯得較為寬松，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種上行13.1BPs報(bào)2.119%，7天期下行7.6BPs報(bào)2.045%，14天期下行4.7BPs報(bào)2.071%，1個(gè)月期下行2.2BPs報(bào)2.205%。
【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】
紅塔證券：2023年可能需要適度提升宏觀杠桿率以對沖外需下行的風(fēng)險(xiǎn)，且科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等屬于資金密集型領(lǐng)域，具有融資需求量大、對融資依賴度高及長期投入等特點(diǎn)，需要給予金融機(jī)構(gòu)低成本且穩(wěn)定的負(fù)債來源，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)、降息均不會(huì)缺席。
東方金誠：回顧上一次利率沖破3.0%還是在2021年四季度——當(dāng)季GDP兩年平均增速為5.2%且PPI同比漲幅達(dá)到兩位數(shù)。不論是從基本面來看，還是考慮到MLF利率已較2021年10月份下調(diào)20BPs，當(dāng)前長端利率向上突破2021下半年3.04%高點(diǎn)的阻力都不小。
中金固收：整體來看，1月PMI數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)，這也是在投資者預(yù)期內(nèi)的。對于債券投資者而言未必需要過多的擔(dān)憂，一方面是早在去年年末債券收益率已經(jīng)提前反映了對于今年經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)期。另一方面，如果經(jīng)濟(jì)回升快于預(yù)期，那么后續(xù)政策力度也會(huì)相應(yīng)減弱。后續(xù)來看，如果政策要進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)來提振經(jīng)濟(jì)的話，可能需要通過對存款利率補(bǔ)降等方式來使資金流動(dòng)起來，這反而可為債券利率回落騰挪出一定空間，開年以來，一些中小銀行開始主動(dòng)控制存款成本。在這種情況下，債券投資者可以提前布局，等待利率回落的時(shí)機(jī)。
（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）
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