財報前瞻 | 蘋果財報公布在即，業(yè)績或難達預期？
在供應和需求挑戰(zhàn)的背景下，蘋果本季度財報令人擔憂。IDC最新數據預計，iPhone12月份出貨量同比下降近15%，顯然，分析師的態(tài)度過于樂觀，蘋果可能很難達到他們的一致預期。
(資料圖片僅供參考)
本文認為，蘋果200.59美元/股的長期目標價仍然合適，但是評級暫時下調為“持有”。
文章主要觀點
長期來看，蘋果仍然值得長期看好，該公司擁有強大的品牌資產，再加上強烈的創(chuàng)新意愿，為進一步的業(yè)務擴張創(chuàng)造了得天獨厚的條件。然而，2月2日盤后發(fā)布的財報仍讓人略感擔憂。這是2018年底之后，蘋果的財報首次讓人感到如此不安。上一季度，就算微軟、谷歌、Meta和亞馬遜這些巨頭皆負眾望，蘋果的財報仍不太可能令人失望。
目前看來，蘋果面臨著太多的宏觀挑戰(zhàn)，很難輕而易舉地達到分析師們過于樂觀的一致預期。盡管200.59美元/股的目標價仍然適合，但出于對2023年一季度財報的擔憂，本文將蘋果的評級(預期)暫時下調至“持有”。
蘋果23年一季度財報前瞻
根據Seeking Alpha的數據，截至1月28日，33位分析師提供了對蘋果2023年第一季度財報業(yè)績的預測。他們預計蘋果總銷售額處于1121.1億美元至1293.8億美元之間，均值為1220.5億美元。假設以均值為基準，蘋果2023年一季度的銷售額同比可能只減少了不到2%。此外，分析師預計EPS在1.71美元至2.17美元間，雖然范圍較寬，但假設以均值1.96美元為準，EPS僅同比收縮6.8%。
從分析師的一直預期可以看出，他們對蘋果過去12個月的收入預期并沒有下降，對2023年第一季度的銷售預期與一去年預期相比大約持平。
收入共識修正趨勢
同樣，2023年第一季度的EPS預期過去幾個月也沒有什么變化。事實上，分析師預計蘋果EPS接近2美元，2021年底宏觀態(tài)勢大好的時候已經有過這樣的預測。
EPS共識修正趨勢
預期過于樂觀？需求問題
2022年12月，宏觀經濟充滿了不確定性和壓力。在這樣的環(huán)境下，再加上蘋果自身的溢價定價策略，公司可能很難保持強勁的銷售業(yè)績。最新的IDC數據證實了這一假設，iPhone12月份出貨量預計同比下降近15%。據此數據，IDC研究分析師納比拉-波帕爾(Nabila Popal)評論說：
我們沒想到蘋果假期季的出貨量會低于上一季度。然而，需求疲軟和高庫存導致供應商大幅削減出貨量......
...本季度的大量銷售和促銷活動有助于清理現有庫存，而非推動出貨量增長。供應商在重新調整對盈利能力的關注時，對出貨和計劃越來越謹慎。
即使是迄今為止似乎免疫的蘋果公司，也因亞洲主要工廠意外停工導致供應鏈受挫。從假期季可以看到，通脹攀升，人們對宏觀態(tài)勢愈發(fā)擔憂，這兩大因素繼續(xù)對消費者支出造成負面影響，影響之大甚至超過預期。
不用說，如果IDC的預測準確，蘋果的銷售同比下滑就不止2%。
供應擔憂
即使iPhone需求沒有下滑(大膽的假設)，投資者也應該考慮到蘋果的收入無疑受到了供應壓力的影響。提醒一下，據估計，蘋果90%的硬件制造都在亞洲完成，其中很大一部分在中國完成。也就是說，中國重新開放前的疫情形勢可能嚴重影響了蘋果的供應鏈。因此，有分析師預計2023年一季度iPhone產量缺口約600萬臺。此外，蘋果高利潤產品iPhone 14 Pro的交付等待時間激增。
疫情導致的交付延誤
好戲可能在后頭？
投資者要記住，蘋果2023年第一季度財報發(fā)布的風險可能不僅限于2022年12月季度，還可能延伸至2023年年初?；蛘哒f，指引可能不符合(或超過)預期。
到目前為止，蘋果是唯一尚未宣布成本削減和裁員計劃的FAANG巨頭，但不代表蘋果沒這樣的打算。如果蘋果宣布重大成本節(jié)約計劃，市場會有何反應？市場會為蘋果利潤率擴大而感到振奮，還是會擔心其2023年的增長前景？后者的可能性更大。
從更積極的角度來看，蘋果2023年的表現值得期待，因為蘋果可能會發(fā)布更多關于AR/VR的產品和信息。若是如此，并且考慮到蘋果對消費者的關注，蘋果VR/AR產品的推出是個利好。但蘋果的VR/AR產品也可能比不過Meta的Quest Pro等競品，這些產品設定的標準奇高，并占據了產品領先地位。
結論
在供需挑戰(zhàn)的背景下，蘋果即將發(fā)布的財報讓人感到擔憂。具體來說，蘋果很難達到分析師過于樂觀的預測共識。因此，雖然200.59美元/股的長期目標價仍然合適，但本文對蘋果的評級暫時下調至“持有”。
另外值得關注的是，雖然蘋果經常跑贏大盤，但在11月底12月初則開始跑輸標準普爾500指數。過去12個月，蘋果股價下跌了約8%，標普500的跌幅略低于6%，是不是警示信號呢？
（文章來源：金十數據）
標簽： 令人擔憂
