【世界快播報】2023年的亞馬遜將何去何從？
出品/美股研究社
作者/Bradley Guichard
亞馬遜(NASDAQ:AMZN)在過去幾年里一路順風順水。曾經(jīng)的華爾街寵兒，這只股票的跌勢是戲劇性的。該股在過去一年里下跌了40%，最近從高點下跌了50%以上。
(相關(guān)資料圖)
該股重返2018年水平，要么是一個巨大的機會，要么是一個巨大的資金坑。
亞馬遜是疫情的巨大受益者——直到它不是。
疫情期間的網(wǎng)購熱潮和金融刺激措施提振了銷售和投資者情緒。不幸的是，這一流行病還產(chǎn)生了其他影響。
我們在2021年和2022年看到了一些不利因素，例如:
港口的瓶頸造成物流問題和成本增加;
勞動力市場吃緊，不得不增加簽約獎金和工資;
通貨膨脹和處于谷底的消費者情緒打壓利潤率
以及壓垮國際利潤的強勢美元。
總之，這些挑戰(zhàn)增加了數(shù)十億美元的成本，并使亞馬遜的三個部門中有兩個陷入虧損。
亞馬遜有三個業(yè)務(wù)板塊:北美，包括零售和訂閱業(yè)務(wù);國際，包括國外地區(qū);亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)(AWS)由基礎(chǔ)設(shè)施、平臺和軟件等云服務(wù)組成。截至2022年第三季度，只有AWS實現(xiàn)了營業(yè)利潤。
該公司正在努力重新站穩(wěn)腳跟，但長期投資者有幾個理由感到樂觀，其中一個理由應(yīng)該得到更多的討論。
01 服務(wù)銷售火爆
當 COVID-19 促使人們在網(wǎng)上購物時，亞馬遜的銷售額大幅增長。到2021年底，產(chǎn)品銷售額比2019年增長了50%，達到2420億美元。與此同時，由于企業(yè)受益于強勁的經(jīng)濟刺激，AWS的業(yè)績大幅增長。從2019年到2021年，服務(wù)銷售額增長了90%，達到2280億美元。
從2022年第三季度開始的過去12個月(TTM)，服務(wù)銷售首次超過產(chǎn)品銷售，這一顯著趨勢值得關(guān)注。
服務(wù)銷售包括AWS、廣告、訂閱(如Prime)和第三方賣家服務(wù)?；旧希司W(wǎng)店和實體店，什么都有。
服務(wù)銷售比產(chǎn)品銷售更受歡迎，因為它們的利潤要高得多。例如，AWS部門的營業(yè)利潤率為30%，而北美和國際部門在2020年和2021年的高增長年份的營業(yè)利潤率分別為3%和1.5%。
折扣零售并不是致富之路。服務(wù)才是。
這些收益也更具有可預(yù)測性和穩(wěn)定性。這對長期投資者尤其重要，因為經(jīng)濟波動往往首先體現(xiàn)在消費者支出上。
微軟(NASDAQ:MSFT)就是一個很好的例子，它從授權(quán)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)殇N售訂閱服務(wù)。當微軟首席執(zhí)行官薩蒂亞·納德拉接任后，他將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榛谠朴嬎愕能浖捶?wù)(SaaS)模式，其中包括微軟Office和其他軟件的訂閱，當然還有微軟Azure (AWS最突出的競爭對手)。
實踐證明了這一點，因為微軟的業(yè)績非常出色。盈利能力非常好，投資者可以指望持續(xù)的業(yè)績。下圖是微軟穩(wěn)定的基于服務(wù)的利潤率，以及亞馬遜不穩(wěn)定的業(yè)績。
微軟和亞馬遜是兩家完全不同的公司，亞馬遜需要通過產(chǎn)品銷售來推動其他業(yè)務(wù)，比如Prime和廣告業(yè)務(wù)。然而，該公司加大對服務(wù)的依賴，將有助于平穩(wěn)業(yè)績，提高盈利能力。
02 說到廣告……
當我們談到這個話題時，亞馬遜的數(shù)字廣告業(yè)務(wù)是一股力量。
各公司競標亞馬遜的點擊付費服務(wù)，以便將自己的產(chǎn)品放在亞馬遜網(wǎng)站的前端和中心位置。購物時，你會看到它們是“贊助產(chǎn)品”或“贊助品牌”。這是在激烈競爭中提高銷售額的好方法。
企業(yè)在廣告預(yù)算方面需要精明，尤其是在目前的經(jīng)濟形勢下。這意味著要瞄準那些準備好購買的消費者。谷歌 (NASDAQ:GOOG)和亞馬遜等供應(yīng)商就是這樣做的。無論是在谷歌搜索還是亞馬遜上，如果有人像我最近一樣搜索“6英尺的HDMI線”，他們很有可能會馬上購買。廣告商會為這些機會支付高價。
其他諸如“用Prime購買”的計劃也即將推出。廣告服務(wù)將是亞馬遜長期成功的重要組成部分。
03 亞馬遜的現(xiàn)金流問題
自由現(xiàn)金流最近一直是一個挑戰(zhàn)。
上面提到的逆風是一個問題，但這只是故事的一部分。資本支出(CAPEX)從2019年的189億美元激增到2020年的400億美元，再到TTM期間的近660億美元。
零售和AWS銷售的快速增長需要這些物理和技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施投資。壞消息是，這種需求與其他不利因素同時出現(xiàn)。
對投資者來說，現(xiàn)金流問題出現(xiàn)的時機也不太合適。雖然像谷歌等公司正在股價較低的情況下回購大量股票，但亞馬遜無法利用這一點。
好消息是，資本支出是對未來的投資，在絕對和銷售比例上應(yīng)該開始下降。預(yù)計2023年自由現(xiàn)金流將呈上升趨勢。
04 亞馬遜股票值得買入嗎?
亞馬遜的股票最近成了眾矢之的。這是有原因的。有令人鼓舞的跡象和警告。
物流瓶頸、勞動力成本上升、通貨膨脹和強勢美元都在消失。不幸的是，AWS的增長正在放緩，美國經(jīng)濟衰退似乎迫在眉睫，消費者信心低迷。未來可能會有艱難時期，但長期投資者可以以多年未見的價格購買股票。
05 走在曲線前面
如果你想要在這個游戲里做長線投資，這是正確的做法，你最好能夠應(yīng)對50%的下跌?！槔怼っ⒏?。
…生存的秘訣是知道什么該丟棄，什么該保留。-《賭徒》肯尼·羅杰斯
如果亞馬遜是一艘在海上航行的船，它可能會被颶風、旋風和漩渦襲擊，然后蹣跚駛?cè)敫劭?，卻發(fā)現(xiàn)海嘯正朝著它駛來。但投資者應(yīng)該積極主動，而不是被動反應(yīng)。
亞馬遜是全球領(lǐng)先的云服務(wù)提供商，擁有超過2億的Prime會員，蓬勃發(fā)展的廣告業(yè)務(wù)，并牢牢控制著不斷增長的美國在線零售市場。
標簽： 產(chǎn)品銷售 盈利能力
