1. 摩根大通：發(fā)達(dá)市場(chǎng)陷入輕度衰退，股市債市好轉(zhuǎn)

2. 高盛：美國(guó)可能避免衰退，但增長(zhǎng)將保持低迷

【資料圖】

3. 巴克萊銀行：現(xiàn)金為王

4. 摩根士丹利：看好新興市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力

5. 美國(guó)銀行：工業(yè)金屬價(jià)格回升，銅價(jià)預(yù)計(jì)上漲約20%

6. 瑞銀：提高投資組合的多樣性

7. 花旗銀行：另類資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)涌現(xiàn)

8. 富國(guó)銀行：大宗商品繼續(xù)上漲

9. 匯豐銀行：關(guān)注亞洲四大趨勢(shì)

10.阿波羅：私募股權(quán)投資潛力巨大

近期，華爾街大型金融機(jī)構(gòu)相繼發(fā)布對(duì)2023年全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的展望。大多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)將在2023年陷入輕度衰退，少數(shù)幾家預(yù)測(cè)美國(guó)有可能避免陷入衰退，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將保持低迷。

對(duì)于資本市場(chǎng)密切關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管美國(guó)通脹已經(jīng)開始回落，但仍遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)水平，美聯(lián)儲(chǔ)在2023年轉(zhuǎn)向降息的概率不大。白話華爾街梳理了華爾街十大機(jī)構(gòu)對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)形勢(shì)的主要觀點(diǎn)。

摩根大通：發(fā)達(dá)市場(chǎng)陷入輕度衰退，股市債市好轉(zhuǎn)

1.通脹繼續(xù)放緩。盡管通脹仍高于央行目標(biāo)，但隨著經(jīng)濟(jì)放緩、勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟、供應(yīng)鏈壓力繼續(xù)緩解以及歐洲設(shè)法實(shí)現(xiàn)能源供應(yīng)多元化，通脹預(yù)計(jì)繼續(xù)放緩。

2.發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將陷入輕度衰退。房地產(chǎn)市場(chǎng)是對(duì)央行收緊貨幣政策最先做出反應(yīng)的領(lǐng)域。在過去十年的大部分時(shí)間里，住房建設(shè)相對(duì)低迷，這意味著不太可能出現(xiàn)金融危機(jī)時(shí)期供過于求導(dǎo)致的房?jī)r(jià)大幅下跌。

3.債券吸引力上升。2022年全球政府基準(zhǔn)債券收益率上升了約200個(gè)基點(diǎn)。經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)際收益率在1%附近，已回到金融危機(jī)以來的最高水平，并接近長(zhǎng)期平均水平。如果通脹持續(xù)降溫，利率繼續(xù)上升的空間將大大縮小。

4.成長(zhǎng)股估值仍然偏高，看好價(jià)值股潛力。盡管2022年大幅回調(diào)，但成長(zhǎng)股目前的估值仍然偏高。價(jià)值股的估值相對(duì)合理，預(yù)計(jì)到2023年底，價(jià)值型股票的表現(xiàn)將好于成長(zhǎng)股。但政府債券收益率的見頂將為成長(zhǎng)股和價(jià)值股都提供一些支撐。

MSCI全球成長(zhǎng)股和價(jià)值股前瞻市盈率來源：MSCI；Refinitiv Datastream；J.P. Morgan

高盛：美國(guó)可能避免衰退，但增長(zhǎng)將保持低迷

1.全球經(jīng)濟(jì)增速急劇放緩。受財(cái)政貨幣政策收緊和俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等因素的影響，2023年全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)放緩，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速為1.8%。

2.美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來12個(gè)月內(nèi)陷入衰退的概率為35%，遠(yuǎn)低于《華爾街日?qǐng)?bào)》近期調(diào)查中預(yù)測(cè)的65%的中位數(shù)，但經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)低迷，預(yù)計(jì)增速在1%左右，核心PCE通脹到2023年底有望降至2.9%。

3.降息可能性不大。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2023年會(huì)再次加息75個(gè)基點(diǎn)，至5%-5.25%區(qū)間，但不會(huì)轉(zhuǎn)向降息。

4.歐盟英國(guó)溫和衰退。由于能源賬單飆升對(duì)實(shí)際收入的沖擊，歐元區(qū)和英國(guó)可能正處于衰退之中。但考慮到歐洲已設(shè)法在不打擊經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的情況下減少?gòu)亩砹_斯進(jìn)口的天然氣，預(yù)計(jì)只會(huì)出現(xiàn)溫和的下滑。

5.新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)將保持韌性。拉丁美洲以及中歐和東歐地區(qū)的一些新興經(jīng)濟(jì)體早于發(fā)達(dá)市場(chǎng)開始加息。9個(gè)國(guó)家(巴西、智利、哥倫比亞、捷克共和國(guó)、匈牙利、墨西哥、秘魯、波蘭和羅馬尼亞)平均加息超過800個(gè)基點(diǎn)，其中很多國(guó)家的核心通脹已經(jīng)開始下降。預(yù)計(jì)巴西將在2023年Q2開始降息，經(jīng)濟(jì)增速在2023下半年有望回升至2%的潛在增速。

2023年全球及各國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)來源：Bloomberg， Goldman Sachs

巴克萊銀行：現(xiàn)金為王

1.通脹漸緩，衰退漸近。2023年很可能是近幾十年來全球增長(zhǎng)最慢的年份之一。預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.7%，較2021年6%以上的增速和2022年3.2%的預(yù)期增長(zhǎng)大幅下降。通脹可能會(huì)緩慢下降，預(yù)計(jì)全球消費(fèi)者價(jià)格平均上漲4.6%。

2.與加息共存。澳大利亞、加拿大和歐洲央行都已經(jīng)開始或暗示放慢緊縮步伐，但各國(guó)央行的緊縮貨幣政策變化不會(huì)迅速逆轉(zhuǎn)。美國(guó)失業(yè)率預(yù)計(jì)將繼續(xù)上升，然而美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)仍將保持嚴(yán)格的貨幣政策。如果說2022年是政策“震懾之年”，2023年將是與政策共存之年。

3.美股還未見底。盡管2022年股市暴跌，但目前來看仍有進(jìn)一步下跌的空間。在衰退期間，美國(guó)股市往往會(huì)比峰值低30-35%，這表明標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2023年上半年的某個(gè)時(shí)候可能會(huì)跌至3200點(diǎn)。歐洲市場(chǎng)的估值更合理，但這一優(yōu)勢(shì)被遠(yuǎn)遜于美國(guó)的宏觀前景所抵消。債券比股票更具吸引力。

4.現(xiàn)金為王。現(xiàn)金可能成為2023年的真正贏家。美國(guó)的前端收益率可能會(huì)達(dá)到4.5%或更高，并保持幾個(gè)季度。投資者能夠在幾乎不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得超過4%的收益，意味著股市和債市會(huì)承受一定壓力。

摩根士丹利：看好新興市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力

1.經(jīng)濟(jì)韌性保持強(qiáng)勁。出現(xiàn)深度衰退的概率不大，未來一個(gè)季度不太可能出現(xiàn)企業(yè)收入崩潰的情形。相反，企業(yè)收入可能緩慢下降，令市場(chǎng)空頭受挫。

2.科技股承壓。從歷史來看，阻礙標(biāo)普500指數(shù)大型科技股的主要原因之一是美國(guó)政府希望削弱它們的主導(dǎo)地位，當(dāng)前美國(guó)監(jiān)管的加強(qiáng)表明大型科技股面臨同樣的困境。

3.看好新興市場(chǎng)。自2020年以來，大部分新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況都遠(yuǎn)好于此前10年。巴西、墨西哥、印度、印度尼西亞和海灣合作委員會(huì)等新興市場(chǎng)在2022年的表現(xiàn)不僅超過MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，甚至超過標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。促進(jìn)新興市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的因素包括疫情后的復(fù)蘇、制造業(yè)復(fù)興、大宗商品市場(chǎng)繁榮、數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以及利好的政治周期。

美國(guó)銀行：工業(yè)金屬價(jià)格回升，銅價(jià)預(yù)計(jì)上漲約20%

1.下半年市場(chǎng)將出現(xiàn)回暖。通脹、美元和美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)將在2023年上半年見頂，下半年市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)容忍度將上升。標(biāo)普500指數(shù)通常會(huì)在衰退結(jié)束前六個(gè)月觸底，因此2023年上半年債券應(yīng)該更具吸引力，而下半年股票更具吸引力。預(yù)計(jì)2023年標(biāo)普500指數(shù)將收于4000點(diǎn)，全年每股收益總計(jì)將達(dá)到200美元。

2.衰退不可避免。在美國(guó)、歐元區(qū)和英國(guó)，經(jīng)濟(jì)衰退幾乎不可避免。預(yù)計(jì)美國(guó)在2023年上半年將出現(xiàn)輕度衰退，有可能開始得更晚。由于實(shí)際收入下降和過度緊縮對(duì)需求造成壓力，歐洲可能已經(jīng)處于衰退之中。

3.工業(yè)金屬價(jià)格回升。2022年工業(yè)金屬經(jīng)歷了大幅下跌，預(yù)計(jì)周期性和長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素將在2023年提振金屬價(jià)格，銅價(jià)預(yù)計(jì)上漲約20%。主要市場(chǎng)的衰退仍將對(duì)銅價(jià)造成壓力，但中國(guó)重新開放、美元見頂，尤其是可再生能源投資的加速，應(yīng)該足以抵消銅價(jià)面臨的負(fù)面因素。

4.油價(jià)預(yù)計(jì)長(zhǎng)期走高。俄羅斯制裁、石油庫存低、中國(guó)重新開放、石油輸出國(guó)組織(OPEC)愿意在需求減弱的情況下減產(chǎn)，這些因素將使能源價(jià)格保持在高位。布倫特原油預(yù)計(jì)在2023年達(dá)到平均每桶100美元，下半年預(yù)計(jì)飆升至每桶110美元。

瑞銀：提高投資組合的多樣性

1.多元化資產(chǎn)配置。2022年，美國(guó)傳統(tǒng)的60/40投資組合(60%美國(guó)股票+40%美國(guó)國(guó)債)經(jīng)歷了十分糟糕的一年。截至2022年11月中旬，該組合的年化回報(bào)率為-15%。盡管長(zhǎng)期前景可能更為樂觀，但鑒于當(dāng)前宏觀不確定性持續(xù)升高，在傳統(tǒng)的股票和債券組合之外分散投資組合的吸引力大大提高。通過多元化的資產(chǎn)配置，例如增加信貸和實(shí)物資產(chǎn)，將提高投資組合的彈性，更好地應(yīng)對(duì)通脹高企帶來的宏觀不確定性。

美國(guó)60/40投資組合回報(bào)率(截至2022年11月16日)來源：Goldman Sachs Investment Research Division

2.三大因素將利好固定收益資產(chǎn)。1)從長(zhǎng)期來看，收益率是迄今為止債券總回報(bào)中最穩(wěn)定、最可靠的組成部分；2)高債券盈虧平衡率起到“減震器”的作用；3)投資者不再需要通過承擔(dān)不必要的信用風(fēng)險(xiǎn)來獲得收益。

3.股市維持區(qū)間波動(dòng)。2023年全球股市預(yù)計(jì)將在指數(shù)層面上保持區(qū)間波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息可能會(huì)限制上行空間，但較好的經(jīng)濟(jì)韌性和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的反彈將緩解下行壓力。

花旗銀行：另類資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)涌現(xiàn)

1.長(zhǎng)期投資回報(bào)上升。在2022年估值大幅下跌之后，預(yù)期長(zhǎng)期回報(bào)將上升。大約在一年前，花旗的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方法顯示，未來10年全球股票的年化回報(bào)率為6.1%，當(dāng)前這一比例為10%。私募股權(quán)和房地產(chǎn)的回報(bào)率預(yù)期會(huì)更高。全球固定收益未來10年的預(yù)期回報(bào)也從3.7%攀升至了5.1%。

2.固收價(jià)值凸顯。固定收益資產(chǎn)將是近幾年來首次為投資組合提供真正的價(jià)值。短期美國(guó)國(guó)債可以作為持有現(xiàn)金的替代選項(xiàng)，對(duì)美國(guó)投資者而言，市政債券可以提供更高的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的稅后回報(bào)，不同期限的投資級(jí)債券也將提供更高的收益率。

3.市場(chǎng)偏好可能由價(jià)值轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)。短期內(nèi)，資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁、現(xiàn)金流健康的公司股票將表現(xiàn)強(qiáng)勁。隨著時(shí)間的推移，2023年提高投資組合風(fēng)險(xiǎn)容忍度的機(jī)會(huì)將會(huì)出現(xiàn)，一旦利率見頂，市場(chǎng)可能會(huì)轉(zhuǎn)向非周期性成長(zhǎng)型股票。

4.2022年利率水平的大幅上升導(dǎo)致私募資產(chǎn)價(jià)格大幅回調(diào)，這使得基金經(jīng)理在2023年能夠?qū)①Y本配置到不良資產(chǎn)和流動(dòng)性不足的領(lǐng)域。在風(fēng)投行業(yè)，資本正在以更加明智而審慎的方式，以及對(duì)投資者更有利的估值進(jìn)行配置。

富國(guó)銀行：大宗商品繼續(xù)上漲

1.看漲大宗商品。大宗商品在2021年和2022年經(jīng)歷了強(qiáng)勁上漲，由于許多大宗商品仍處于結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足的狀態(tài)，預(yù)計(jì)2023年將進(jìn)一步上漲?？春媚茉窗鍓K，以及大型、資本充足、多元化的中游能源公司，如Master Limited Partnerships和C-Corporations。

2.美元走弱，黃金回暖。對(duì)包括黃金在內(nèi)的貴金屬板塊持中性態(tài)度。2022年美元的升值對(duì)黃金造成了負(fù)面沖擊，2023年預(yù)計(jì)美元走勢(shì)將先趨于平緩然后逆轉(zhuǎn)下跌，這會(huì)緩解黃金價(jià)格的壓力。2023年黃金價(jià)格的目標(biāo)區(qū)間為1,900 - 2,000美元，建議投資者在金價(jià)走勢(shì)好轉(zhuǎn)之前，不要過于激進(jìn)。

3.不看好REITs。房地產(chǎn)市場(chǎng)是最早受到經(jīng)濟(jì)衰退沖擊的領(lǐng)域，只要利率和衰退風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，REITs的表現(xiàn)就將遜于標(biāo)普500指數(shù)的其他板塊。即使利率趨于平穩(wěn)，REITs仍然面臨壓力，因?yàn)樵S多國(guó)債的收益率比REITs的平均股息收益率更具吸引力。

匯豐銀行：關(guān)注亞洲四大趨勢(shì)

1.亞洲的重新開放。中國(guó)發(fā)布的優(yōu)化疫情防控二十條措施是一個(gè)重要的里程碑，預(yù)計(jì)兩會(huì)以后會(huì)出臺(tái)更多重啟措施。中國(guó)香港和臺(tái)灣、韓國(guó)和日本等北亞經(jīng)濟(jì)體都將因重新開放受到積極影響。

亞洲是重新開放最慢的地區(qū)圖：HSBC

2.東盟經(jīng)濟(jì)體保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)議(RCEP)提高了東盟的經(jīng)濟(jì)一體化程度。亞洲供應(yīng)鏈的調(diào)整和重組也將使東盟經(jīng)濟(jì)體受益。東盟股市在2022年取得了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將持續(xù)到2023年。得益于強(qiáng)勁的消費(fèi)需求，印尼和泰國(guó)的經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭在東南亞名列前茅。

3.能源轉(zhuǎn)型蘊(yùn)藏巨大機(jī)遇。世界銀行估計(jì)，中國(guó)需要在能源轉(zhuǎn)型、綠色基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)方面投資高達(dá)17萬億美元，才能在2060年實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)。在印度，到2030年完成500吉瓦可再生能源裝機(jī)容量的目標(biāo)將需要約3,000億美元的投資。亞洲開發(fā)銀行的數(shù)據(jù)顯示，在東盟和東亞，可持續(xù)債券的發(fā)行規(guī)模約占全球總量的18%，成為僅次于歐洲的第二大市場(chǎng)。

4.看好亞洲優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券。加快重新開放將利好香港零售和地產(chǎn)領(lǐng)域的投資級(jí)債券。由于印尼的財(cái)政狀況在強(qiáng)勁的大宗商品周期中得到改善，該國(guó)準(zhǔn)主權(quán)投資級(jí)債券的套利機(jī)會(huì)繼續(xù)保持吸引力。在利率波動(dòng)的情況下，中短期的亞洲投資級(jí)債券價(jià)格的波動(dòng)將低于長(zhǎng)期信貸。

阿波羅：私募股權(quán)投資潛力巨大

1.量化緊縮是明年貨幣政策的主題。美聯(lián)儲(chǔ)在2022年以二戰(zhàn)以來最快的速度加息，這一趨勢(shì)在2023年還將持續(xù)一段時(shí)間。

2.國(guó)債擠壓其他固收資產(chǎn)需求。疫情以前，美國(guó)國(guó)債的凈供應(yīng)量為5,000億美元，2023年預(yù)計(jì)將達(dá)到1.5萬億美元，其中1萬億美元來自預(yù)算赤字，5,000億美元來自量化緊縮，這意味著市場(chǎng)參與者需要吸收大量國(guó)債供應(yīng)，因此其他固收資產(chǎn)需求可能減弱，包括投資級(jí)債券、高收益?zhèn)?、貸款和抵押貸款。

美國(guó)公眾持有的美國(guó)政府債券數(shù)量處于歷史高位圖：Apollo

3.私募市場(chǎng)機(jī)會(huì)涌現(xiàn)。在傳統(tǒng)60/40股票債券組合經(jīng)歷了災(zāi)難性的一年后，大量投資者在2023年將轉(zhuǎn)向私募市場(chǎng)。從購(gòu)買價(jià)格來看，私募信貸市場(chǎng)的入場(chǎng)時(shí)機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)，私募股權(quán)市場(chǎng)也出現(xiàn)了有吸引了機(jī)會(huì)。隨著投資者持續(xù)尋求能夠低于通脹風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施的價(jià)格應(yīng)該會(huì)得到支撐。

（文章來源：白話華爾街）