2023年剛拉開序幕，與利率走勢(shì)關(guān)系密切的債券基金和貨幣基金卻密集發(fā)布限購(gòu)令。

僅在1月9日，就有長(zhǎng)盛基金、華夏基金、銀華基金等公募宣告旗下相關(guān)基金限購(gòu)，最低限購(gòu)上限居然降到了100元。

(相關(guān)資料圖)

某種程度上，這其實(shí)是經(jīng)歷2022年跌宕起伏行情后，債券類資產(chǎn)對(duì)利率走勢(shì)的神經(jīng)一下子變得敏感起來(lái)。如公募在最新預(yù)判中所言，當(dāng)前債市對(duì)利空變得更為敏感。預(yù)判觀點(diǎn)指出，春節(jié)前資金面預(yù)計(jì)邊際收斂，但總體仍保持寬松，預(yù)計(jì)利率仍保持窄幅震蕩，但需警惕債市拐點(diǎn)早于基本面拐點(diǎn)到來(lái)。2023年經(jīng)濟(jì)修復(fù)是大概率事件，利率中樞整體上行，債市beta機(jī)會(huì)較少，需注重結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。短期而言，對(duì)債券的配置以久期策略為主，利率債偏波段機(jī)會(huì)，建議資產(chǎn)端保證充足流動(dòng)性，把握好波段交易節(jié)奏，優(yōu)選中短久期、中高等級(jí)信用債。

債基貨基密集限購(gòu)

根據(jù)長(zhǎng)盛盛裕純債基金公告，1月9日起該基金對(duì)A份額、C份額、D份額的單日單個(gè)基金賬戶單筆或多筆累計(jì)申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額業(yè)務(wù)金額進(jìn)行限制，其中A份額和C份額的申購(gòu)上限分別不超過(guò)3000元和100元。同日，長(zhǎng)盛基金旗下的另一只債基——長(zhǎng)盛全債指數(shù)增強(qiáng)基金則公告稱，1月9日起單日單個(gè)基金賬戶單筆或多筆累計(jì)申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資的金額不超過(guò)200萬(wàn)元，超過(guò)則基金管理人有權(quán)拒絕。

債基密集限購(gòu)的公司，還有華夏基金。根據(jù)華夏恒利3個(gè)月定開債基9日公告稱，為加強(qiáng)基金投資運(yùn)作的穩(wěn)定性，最新開放申購(gòu)期間(1月12日起至1月18日期間)單個(gè)投資人單日累計(jì)申購(gòu)及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)?jiān)摶鸬暮嫌?jì)申請(qǐng)金額應(yīng)不超過(guò)50萬(wàn)元。

同在9日，華夏鼎譽(yù)三個(gè)月定開債基發(fā)布公告，加強(qiáng)基金投資運(yùn)作的穩(wěn)定性，最新開放申購(gòu)期間(1月12日至2月15日期間)單個(gè)投資人單日累計(jì)申購(gòu)及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)?jiān)摶餉類或C類基金份額的合計(jì)申請(qǐng)金額均應(yīng)不超過(guò)100萬(wàn)元。

(截圖來(lái)源：基金公告)

此外，根據(jù)匯添富基金公告，匯添富穩(wěn)安三個(gè)月持有債券基金從1月9日起單日單個(gè)基金賬戶單筆或多筆累計(jì)申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資的金額不應(yīng)超過(guò)1000元，該基金A、C、E份額在此之前均已將申購(gòu)上限設(shè)定為1000元。

泰達(dá)宏利基金1月5日起則暫停接受泰達(dá)宏利中債1-5年國(guó)開債基單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)超過(guò)100萬(wàn)元(不含100萬(wàn)元)的申購(gòu)、定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)申請(qǐng)。

(截圖來(lái)源：基金公告)

值得一提的是，年初“閉門謝客”的基金，還有與利率走勢(shì)較為密切的貨幣基金。

根據(jù)銀華基金1月9日公告，銀華活錢寶貨幣基金F份額自1月10日起暫停辦理代銷機(jī)構(gòu)2000萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)(含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入)業(yè)務(wù)。該基金F份額成立于2014年6月，截至2022年三季度末規(guī)模超過(guò)1000億元。

此外，1月9日起，華夏收益寶貨幣基金單個(gè)投資人單日累計(jì)申購(gòu)(含定期定額申購(gòu))及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入A份額或B份額的金額不超過(guò)500萬(wàn)元。

債市近期對(duì)利空消息更敏感

這些基金為何密集謝客？這其實(shí)與當(dāng)下時(shí)點(diǎn)的市場(chǎng)流動(dòng)性、利率走勢(shì)有著密切關(guān)系。在各家公募的分析框架中，這是影響2023年宏觀經(jīng)濟(jì)基本面走勢(shì)的核心因素。

“目前經(jīng)濟(jì)仍在底部運(yùn)行，春節(jié)前央行都有充足意愿呵護(hù)資金穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)流動(dòng)性仍將保持寬松。但考慮到債券對(duì)資金面已有一定定價(jià)，上周現(xiàn)券對(duì)利空消息反應(yīng)較此前更為敏感，疊加臨近月中，市場(chǎng)對(duì)貨幣寬松能否落地仍有疑慮，后續(xù)債市波動(dòng)或加大?！敝屑踊鹪?日發(fā)表的債市預(yù)判中表示，往后看我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升可能仍需一段時(shí)間，這段時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)貨幣不會(huì)大幅緊縮，但是穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)不變的大背景下，寬信用仍將是政策重心，后續(xù)債市可能對(duì)利空更為敏感。

諾安基金認(rèn)為，近期政策主基調(diào)依然是“穩(wěn)”字當(dāng)頭，新年開局至關(guān)重要。考慮到國(guó)內(nèi)新冠病毒感染、春節(jié)放假因素等，1月增長(zhǎng)斜率或暫時(shí)偏低。但將時(shí)間維度拉長(zhǎng)到一季度乃至全年，疫情負(fù)面影響弱化、經(jīng)濟(jì)從底部復(fù)蘇反彈，依然是較大概率事件。對(duì)于債市整體而言，基本面利好程度將逐漸收斂。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春則說(shuō)到，春節(jié)前資金面預(yù)計(jì)邊際收斂，但總體仍保持寬松，“弱現(xiàn)實(shí)”下，預(yù)計(jì)利率仍保持窄幅震蕩，但同時(shí)需警惕債市拐點(diǎn)早于基本面拐點(diǎn)到來(lái)。2023年經(jīng)濟(jì)修復(fù)是大概率事件，利率中樞整體上行，債市beta機(jī)會(huì)較少，注重結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。

“綜合各個(gè)債券分項(xiàng)來(lái)看，隨著此前債市快速調(diào)整到位，部分券種出現(xiàn)了一定的配置機(jī)會(huì)。后續(xù)隨著疫情高峰期結(jié)束，債市核心關(guān)注點(diǎn)將會(huì)向信用擴(kuò)張及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)轉(zhuǎn)向。目前，債市逐步計(jì)價(jià)地產(chǎn)與疫情防控變化影響，經(jīng)濟(jì)基本面依舊低迷與疫情發(fā)展不確定性使得債市尚不具備連續(xù)大幅回調(diào)基礎(chǔ)，但市場(chǎng)預(yù)期2023年二季度經(jīng)濟(jì)大概率反彈，對(duì)債市交易形成壓制，機(jī)構(gòu)投資者負(fù)債端波動(dòng)壓力與風(fēng)險(xiǎn)偏好的降低短期內(nèi)難見明顯改善?！敝屑踊鸨硎?。

后續(xù)布局需考量安全性與流動(dòng)性

基于上述分析，在后市布局方面，魏鳳春直言，2023年債券投資需要考量資產(chǎn)的安全性與流動(dòng)性。

魏鳳春具體分析到，2023年利率中樞預(yù)期將有抬升，銀行冗余資金投向?qū)嶓w，資產(chǎn)荒現(xiàn)象或有緩解，所以2023年對(duì)信用債投資需重點(diǎn)考量資產(chǎn)的安全性與流動(dòng)性。當(dāng)前，高等級(jí)信用債配置價(jià)值較此前已有提升，對(duì)交易型賬戶更加推薦1-3年中短久期、AA+及以上評(píng)級(jí)的中高評(píng)級(jí)的信用債。另外，2023年年初有大量攤余成本法定開型債券基金再配置，將為利率債市場(chǎng)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性資金增量，其中中短端政金債占優(yōu)。

中加基金則認(rèn)為，目前宜對(duì)債券做中性配置，對(duì)債券的配置以久期策略為主，利率債偏波段機(jī)會(huì)，短端博弈機(jī)會(huì)優(yōu)于長(zhǎng)端，前期超調(diào)的商業(yè)銀行二級(jí)資本債值得關(guān)注，同時(shí)仍需防范1月理財(cái)大量定開產(chǎn)品到期沖擊，強(qiáng)調(diào)配置時(shí)點(diǎn)的性價(jià)比，建議資產(chǎn)端保證充足流動(dòng)性，把握好波段交易節(jié)奏，優(yōu)選中短久期、中高等級(jí)信用債。

具體到轉(zhuǎn)債方面，中加基金建議，短期內(nèi)理財(cái)贖回的影響在1月仍不能忽視，中長(zhǎng)期來(lái)看2023年經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期不斷走強(qiáng)，轉(zhuǎn)債有望跟隨權(quán)益出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。建議結(jié)合行業(yè)熱度精選個(gè)券，關(guān)注兼具絕對(duì)價(jià)格空間和正股彈性平衡型品種。

南華基金則表示，當(dāng)前純債收益率相較之前有一定抬升，但仍處于相對(duì)低位，優(yōu)質(zhì)高息資產(chǎn)依舊缺乏，債券市場(chǎng)投資者對(duì)轉(zhuǎn)債的配置需求雖邊際放緩，但總量仍然可觀。當(dāng)前基本面修復(fù)斜率依舊偏緩，疫情放開初期對(duì)社會(huì)面的沖擊較大，影響市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)春節(jié)后疫情影響將有所消退，中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)有望向潛在中樞修復(fù)。同時(shí)隨著近期轉(zhuǎn)債溢價(jià)的主動(dòng)壓縮，投資性價(jià)比提升，可關(guān)注安全邊際相對(duì)較高的低估值品種，以及近期賠率明顯上升的成長(zhǎng)品種。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）