全球微速訊：機(jī)構(gòu)：外資開始凈流入港股 篩選5支長(zhǎng)期投資價(jià)值較優(yōu)的藍(lán)籌股
核心觀點(diǎn)
角度一：事件結(jié)合基本面驅(qū)動(dòng)人民幣快速升值
(相關(guān)資料圖)
2022年11月以來(lái)，美元兌離岸人民幣匯率從7.34的高位快速回落至最新的6.83，人民幣已經(jīng)逼近6.8關(guān)口。
從事件的角度來(lái)看，2022年12月30日，人民銀行和外管局聯(lián)合發(fā)布2022第17號(hào)文，宣布“自2023年1月3日起，銀行間人民幣外匯市場(chǎng)交易時(shí)間延長(zhǎng)至北京時(shí)間次日3:00”。在修改之前，銀行間人民幣外匯市場(chǎng)交易時(shí)間為9:30-23:30，覆蓋了完整的亞洲交易時(shí)間、完整的歐洲交易時(shí)間，以及一半的美洲交易時(shí)間。交易時(shí)間延長(zhǎng)后，人民幣交易將覆蓋至美東時(shí)間15:00(夏令時(shí))/14:00(冬令時(shí))，增加人民幣交易靈活性。我們認(rèn)為這一定程度上利好外資的人民幣投資情緒。
但是，我們認(rèn)為，這樣一條政策驅(qū)動(dòng)人民幣持續(xù)、快速地升值是不現(xiàn)實(shí)的。我們認(rèn)為本輪人民幣快速升值真正的原因是外資對(duì)中國(guó)基本面的預(yù)期轉(zhuǎn)好，投資情緒上升所致。
角度二：外資開始凈流入A股和港股市場(chǎng)
觀察經(jīng)平滑(10日移動(dòng)平均，即MA10)的北向資金凈流入數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)10月以后，北向資金明顯開始加速流入。截至最新數(shù)據(jù)，MA10北向資金凈流入近29億人民幣，達(dá)到86%的歷史分位(2014年以來(lái))；12月初曾達(dá)到43億人民幣，歷史分位為96%。
港股方面，我們篩選了5支港股通資金占比較低，長(zhǎng)期投資價(jià)值較優(yōu)的藍(lán)籌股作為組合(它們是華潤(rùn)置地、友邦保險(xiǎn)、中國(guó)平安、龍湖集團(tuán)、申洲國(guó)際)，以此觀測(cè)外資流入港股的情況。我們認(rèn)為，如果這個(gè)組合跑贏大盤(恒生綜指)，那么外資則比內(nèi)資更加看好港股市場(chǎng)。結(jié)合絕對(duì)收益和相對(duì)收益，我們認(rèn)為外資自11月初已經(jīng)開始穩(wěn)定地流入港股市場(chǎng)。
角度三：分析師業(yè)績(jī)調(diào)整節(jié)奏變化，港股相對(duì)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)
根據(jù)我們對(duì)中美經(jīng)濟(jì)周期的研究，我們將2023年1月以后中國(guó)的經(jīng)濟(jì)定義為復(fù)蘇期；將美國(guó)經(jīng)濟(jì)的當(dāng)前狀態(tài)定義為收縮前的過(guò)熱。在這個(gè)背景下，中國(guó)股市的相對(duì)配置價(jià)值顯而易見。
觀察市場(chǎng)分析師業(yè)績(jī)調(diào)整情況，我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)與我們形成了共識(shí)。2023年首周，港股通標(biāo)的的業(yè)績(jī)上調(diào)、下調(diào)公司數(shù)量比值接近1:1,2022年下半年，港股始終呈現(xiàn)出業(yè)績(jī)下調(diào)公司數(shù)量明顯大于業(yè)績(jī)上調(diào)公司數(shù)量的特征，本周數(shù)據(jù)或?qū)⒊蔀楦酃苫久骖A(yù)期轉(zhuǎn)好的一個(gè)拐點(diǎn)。
相比之下，本周美股標(biāo)普500和納斯達(dá)克100的成分股中，業(yè)績(jī)上修、下修公司數(shù)量比值已經(jīng)接近1:2，這意味著美股的業(yè)績(jī)下修在加速。從歷史上看，自2005年以來(lái)，美股業(yè)績(jī)下修速率最高的全球金融危機(jī)期間，美股業(yè)績(jī)上修、下修公司的數(shù)量比值最高達(dá)到2:5，據(jù)此判斷，美股的業(yè)績(jī)下修還有加速空間。
因此，中國(guó)股票相對(duì)美國(guó)股票的投資價(jià)值有望進(jìn)一步得到釋放。
（文章來(lái)源：國(guó)信證券）
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