天天熱推薦：光大證券：權(quán)益市場(chǎng)有望進(jìn)一步回暖 險(xiǎn)企投資端將顯著受益
2022年回顧：先抑后揚(yáng)，保險(xiǎn)板塊整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤
前10月，權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)下行，長端利率震蕩走低，疊加人身險(xiǎn)行業(yè)仍處于改革承壓階段，保險(xiǎn)指數(shù)累計(jì)下跌28.0%，但跑贏滬深300指數(shù)0.6pct.11月以來，負(fù)債端邊際改善、政策面向好、長端利率上行等多重利好因素推動(dòng)保險(xiǎn)板塊實(shí)現(xiàn)觸底反彈，11月1日-12月23日保險(xiǎn)指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)21.2%，跑贏滬深300指數(shù)15.8pct。
2023年展望：代理人隊(duì)伍有望實(shí)現(xiàn)量穩(wěn)質(zhì)升，渠道轉(zhuǎn)型成效將逐步釋放
(資料圖片)
2022年以來，政策不斷推進(jìn)營銷體制健全完善，推動(dòng)銷售隊(duì)伍精細(xì)化管理。各險(xiǎn)企采取差異化轉(zhuǎn)型策略，業(yè)績(jī)表現(xiàn)略有分化，但整體來看人力出清或?qū)⒔咏猜?，部分險(xiǎn)企核心指標(biāo)有所改善，轉(zhuǎn)型成效正逐步顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)2023年代理人隊(duì)伍有望實(shí)現(xiàn)量穩(wěn)質(zhì)升，帶動(dòng)壽險(xiǎn)板塊在長期承壓環(huán)境下迎來筑底回升。
銀保渠道重獲重視，規(guī)模與價(jià)值將雙線并行
過去銀?！把墶标P(guān)系不足暴露的弊端對(duì)其發(fā)展形成一定制約，現(xiàn)階段在代理人轉(zhuǎn)型陣痛下，銀保適時(shí)補(bǔ)位對(duì)“量”起到的推動(dòng)作用重獲重視，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與品質(zhì)已呈現(xiàn)出新面貌。上市險(xiǎn)企積極布局銀保渠道，2022年以來規(guī)模增長表現(xiàn)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2023年銀保業(yè)務(wù)將延續(xù)較高增長態(tài)勢(shì)，并有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模與價(jià)值雙升，成為促進(jìn)NBV快速修復(fù)的重要驅(qū)動(dòng)力。
個(gè)人養(yǎng)老金揚(yáng)帆起航，2030年有望為險(xiǎn)企貢獻(xiàn)9000億增量資金
老齡化時(shí)代催生了龐大的養(yǎng)老金融相關(guān)需求，政策層面高度重視多支柱養(yǎng)老金體系建設(shè)。11月25日個(gè)人養(yǎng)老金制度正式開閘，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)可參與個(gè)人養(yǎng)老金范圍拓寬，未來有望為保險(xiǎn)行業(yè)帶來新增量，預(yù)計(jì)頭部險(xiǎn)企將更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)景氣度有望延續(xù)，行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯
車險(xiǎn)具備“剛性”消費(fèi)特征，且新能源車滲透率仍低；非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，正成為財(cái)險(xiǎn)重要支柱。預(yù)計(jì)2023年車險(xiǎn)與非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)有望保持較好增長態(tài)勢(shì)，盡管疫情防控放開后賠付率或存一定壓力，龍頭險(xiǎn)企在規(guī)模效應(yīng)下費(fèi)用率有望進(jìn)一步降低，維持COR水平。
投資環(huán)境面臨挑戰(zhàn)，關(guān)注長期資產(chǎn)配置能力
險(xiǎn)企資產(chǎn)久期長、配置風(fēng)格穩(wěn)健，過去10年主要上市險(xiǎn)企平均總投資收益率在4.8%-5.6%，相較儲(chǔ)蓄型壽險(xiǎn)產(chǎn)品普遍3.5%的預(yù)定利率而言，仍有利差益空間。預(yù)計(jì)2023年隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸改善，長端利率有望企穩(wěn)，權(quán)益市場(chǎng)有望進(jìn)一步回暖，險(xiǎn)企投資端將顯著受益。
風(fēng)險(xiǎn)分析：監(jiān)管政策變動(dòng)存在不確定性；保費(fèi)收入不及預(yù)期；利率超預(yù)期下行。
（文章來源：光大證券研究）
標(biāo)簽： 權(quán)益市場(chǎng) 光大證券
