看熱訊：中泰證券：通用設備行業(yè)拐點漸行漸近 重視板塊投資機會
短期：通用設備行業(yè)拐點漸行漸近。
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信用指標好轉，行業(yè)底部復蘇可期。通用下游面向領域廣泛，行業(yè)與制造業(yè)整體景氣度相關度較高，呈現(xiàn)3-4年周期波動，其中下行周期一般1年左右。本輪周期于2021年9月步入下行階段，至今已14個月，行業(yè)拐點漸行漸近；2022年6-10月份企業(yè)中長期貸款同比增速度分別為73.26%/-29.94%/41.00%/94.13%/111.10%，表明企業(yè)融資環(huán)境較為寬松，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資有望迎來好轉，通用設備底部復蘇可期；
制造業(yè)財稅力度加大，推動制造業(yè)資本開支上行。2022年9月13日、10月26日兩次國常會針對制造業(yè)推出稅收優(yōu)惠、再貸款等政策，有效激發(fā)制造業(yè)企業(yè)投資意愿，推動制造業(yè)資本開支上行，通用設備復蘇有望加快；
細分行業(yè)產(chǎn)銷量邊際改善。2022年9-10月，中國工業(yè)機器人產(chǎn)量分別為4.3萬臺、3.9萬臺，同比分別增長15.10%、14.4%，工業(yè)機器人產(chǎn)量連續(xù)兩個月正增長；2022年10月，中國金屬切削機床產(chǎn)量為4.3萬臺，同比下降8.5%，2022年7月以來金切機床產(chǎn)量同比降幅持續(xù)收窄；2022年9月，叉車銷量為8.6萬臺，同比下降5.51%，降速大幅收窄。
長期：制造業(yè)轉型升級+國產(chǎn)化推動行業(yè)成長。
制造業(yè)轉型升級推動通用設備向高端化方向發(fā)展。制造業(yè)轉型升級對生產(chǎn)效率、加工質量等提出更高要求，推動通用設備向高端化方向發(fā)展。以激光設備為例，激光加工具備加工質量好、效率高、加工范圍廣等優(yōu)點，在高端制造領域對傳統(tǒng)加工設備進行逐步替代；
國產(chǎn)化持續(xù)推進，我國通用設備行業(yè)快速成長。自主可控+國內企業(yè)技術進步，通用設備國產(chǎn)化持續(xù)推進。例如，機床、工業(yè)機器人、激光等領域均存在較大國產(chǎn)替代空間，國產(chǎn)化推動行業(yè)持續(xù)成長；
政策為行業(yè)發(fā)展保駕護航。政策強調制造強國，提出著力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平，在自主可控趨勢下，行業(yè)有望加速成長。
通用設備板塊估值處于較低水平，建議重點關注。2022年11月29日，通用板塊市盈率 (PE_TTM，整體法)在 33.5X左右，處于十年歷史較低水平。建議關注細分板塊競爭力強、國產(chǎn)化空間大的優(yōu)質個股。
風險提示：制造業(yè)景氣度復蘇不及預期、制造業(yè)技術改造和自動化升級進度不及預期、行業(yè)國產(chǎn)替代不及預期、研報使用信息更新不及時的風險。
（文章來源：中泰證券研究）
