【環(huán)球熱聞】興業(yè)證券：維持新奧能源(02688)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)141.34港元
興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持新奧能源(02688)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2022/23/24年?duì)I收為1305.58/1442.59/1612.9億元，核心歸母凈利潤(rùn)為78.2/86.58/95.31億元，目標(biāo)價(jià)141.34港元。作為民營(yíng)城市燃?xì)恺堫^企業(yè)，有充裕的財(cái)務(wù)資源和流動(dòng)性，在做大做優(yōu)天然氣業(yè)務(wù)的同時(shí)，規(guī)模發(fā)展泛能服務(wù)業(yè)務(wù)，多措并舉快速做大增值業(yè)務(wù)。
事件：2022年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入583.32億元(同比增41.5%)；實(shí)現(xiàn)毛利68.94億元(同比降2.1%)，毛利率則下降5.3個(gè)百分點(diǎn)至11.8%；實(shí)現(xiàn)核心利潤(rùn)41.18億元(同比增10.9%)，中期股息為0.64港元/股。
興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：
(資料圖片)
泛能業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，維持2022年目標(biāo)為力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)50%的指引。
2021年，公司泛能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入53.65億元，同比增長(zhǎng)46.5%，占公司營(yíng)收的比重提升至9.2%。該分部實(shí)現(xiàn)分類溢利6.98億元，同比增長(zhǎng)16.7%，占公司毛利的比重提升至10.1%。公司泛能業(yè)務(wù)的綜合能源銷售量同比增長(zhǎng)34.2%至108.01億千瓦時(shí)，其中蒸汽占比從2021年上半年的89%下降至2022年上半年的60%，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了能源銷售種類的多元化。目前，公司已投運(yùn)規(guī)模項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到177個(gè)，在建項(xiàng)目40個(gè)。2022年，公司維持力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)泛能業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)50%的目標(biāo)指引。
氣量規(guī)模小幅增長(zhǎng)，價(jià)差符合預(yù)期，2022年目標(biāo)調(diào)整為銷氣量同比增長(zhǎng)5%-8%，零售價(jià)差目標(biāo)仍然穩(wěn)于0.5元/方左右。
2022年上半年，公司天然氣零售業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)303.16億元，同比增長(zhǎng)31%；實(shí)現(xiàn)分部溢利31.58億元，同比下降6.3%。公司實(shí)現(xiàn)天然氣零售氣量130.65億立方米，同比提升5.1%。其中，工商業(yè)氣量同比提升4.8%至100.75億方，民生氣量同比提升12.8%至27.69億方。由于1季度冬季門站價(jià)及4月的門站價(jià)調(diào)整幅度均較去年上半年顯著提升，但LNG采購價(jià)格較去年漲超過60%、大客戶氣量占比提升等塬因，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)天然氣平均售價(jià)3.49元/方，較去年同期增長(zhǎng)0.54元/方，實(shí)現(xiàn)天然氣平均采購價(jià)格2.95元/方，較去年同期增長(zhǎng)0.61元/方，價(jià)差穩(wěn)于0.5元/方。公司調(diào)整2022年銷氣量目標(biāo)同比提升5%-8%，零售價(jià)差維持目標(biāo)指引0.5元/方左右。
工程安裝正在進(jìn)行，2022年維持目標(biāo)指引為新開發(fā)工商業(yè)用戶2000萬方/日，居民用戶240萬戶。
2022年上半年，公司工程安裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.90億元，同比減少27.1%；實(shí)現(xiàn)毛利13.50億元，同比減少34.6%。新開發(fā)住宅用戶979千戶，新開發(fā)工商業(yè)用戶日開口氣量9479千方/日。2021年，公司新增29個(gè)泛能及城燃項(xiàng)目，持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)運(yùn)營(yíng)版圖。2022年公司目標(biāo)維持在新開發(fā)工商業(yè)用戶2000萬方/日，居民用戶240萬戶。
增值業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，2022年向智城智家升級(jí)，目標(biāo)為毛利增長(zhǎng)30%。
2022年上半年，公司增值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.65億元，同比增長(zhǎng)39.2%；實(shí)現(xiàn)分部溢利8.73億元，同比增長(zhǎng)33.3%。單戶創(chuàng)值收入同比提升11.6%至77元，毛利率維持在74.9%。目前，增值服務(wù)在公司現(xiàn)有客戶群的滲透率僅為9.5%，在年內(nèi)新開發(fā)客戶中的滲透率為29.6%，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力可期，公司將持續(xù)升級(jí)核心產(chǎn)品創(chuàng)值模式，依托數(shù)智化技術(shù)，提升客戶服務(wù)水平。2022年，公司維持增值業(yè)務(wù)毛利增長(zhǎng)30%的目標(biāo)指引。
（文章來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)）
